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　　博众研究 股市在线 白太平

　　3月11日盘后点评：

　　A股开盘小幅走高，在CPI，PPI数据公布后出现回落，午后券商，煤炭石油，银行等权重板块再度推动指数反弹，终盘小幅收涨。两市上涨个股近600家，依然跌多涨少。

　　截止收盘，沪指报3051.28点，涨0.08%，成交量977.9亿；深成指报12367.69点，跌0.19%，成交量685.8亿。

　　一  热点点评

　　券商、期货表现活跃。融资融券、股指期货推出前券商依然会反复活跃。2009年券商经纪、自营等传统业务出现快速增长，上市券商实现营业收入623亿元(剔除新上市的券商)， 同比增长41%， 实现净利润281亿元，同比增53%。从数据结构来看，经纪业务依然是主要盈利点，承销业务比重较小。09年股票、基金、权证总成交额为约60万亿，比08年增长75.36%，其中股票成交额约53.6万亿，基金约1万亿，权证约5.4万亿，分别较08年增长101%，增长74%，下降23%。显然，经济的恢复，货币政策的宽松对股市成交量形成了明显推动，股市的上涨也使券商自营业务大幅增长。不过今年流动性将有所收紧，而且随着大盘的走高，行情难以实现去年的涨幅，这对券商的经纪业务和自营业务都有抑制作用，而且佣金率在行业激烈竞争的背景下，预计将继续维持低位，我们认为今年券商盈利将维持良好，但业绩难以实现大幅增长。融资融券、股指期货推出前，券商依然会反复活跃，投资者可以关注段性机会，不过消息兑现后需要提防股价回调，除此之外，也需要注意自营业务比重比较大的券商的业绩波动风险。

　　二  宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，CPI上涨2.7%，PPI上涨5.4%

　　点评：CPI因为去年基数比较低，以及春节因素和天气因素的影响，数据偏离预期并不大，预计下一阶段增长会有所放缓，当前的数据没有高于3%的平均目标；不过PPI超预期增长，而且未来面临向下的传导，压力相对比较大。

　　技术上，大盘今日收出十字星，分歧明显，指数在5日，10日线附近波动，成交基本和昨日持平，指数维持震荡的可能性依然比较大。

　　三  后市展望

　　今天公布的数据显示，CPI上涨2.7%，PPI上涨5.4%，大盘在数据公布后出现明显震荡，市场分歧明显，后市维持震荡的概率依然比较大。从公布的数据来看，CPI因为去年基数比较低，以及春节和天气等因素的影响，数据偏离预期并不大，预计下一阶段增长会有所放缓，当前的数据没有高于3%的平均目标；不过PPI超预期增长，而且未来面临向下的传导，压力相对比较大。结合两会期间管理层的态度和制定的宏观目标来看，我们认为今年8%的经济目标不算高，而全年3%的通胀目标就已披露数据来看面临压力，管理层的重心将明显由保增长向控通胀倾斜，今年政策面变化应该会比较大，无论是货币政策还是刺激政策的退出。之前央行行长周小川表示政策退出的时间选择会比较慎重，我们认为一季度和二季度的宏观经济数据，将会是管理层做时间选择的重要指标，如果经济数据依然维持高位，我们认为投资者应该做好政策退出的心理准备。

　　四  操作建议

　　操作上，建议中长线投资者适当持有超跌优质股，短线投资者多看少动。对消费，新能源汽车，工程机械，节能环保，电子信息等行业仍可保持中线关注。券商，上海本地股利好消息明确，利好兑现前仍有阶段性机会。