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　　正当去年11月—12月高调期盼跨年度创新高行情的机构于今年1月反手做空，宣称今春没有行情，甚至上半年没有行情时，正当相当多在今年1月冬播的投资者对“春生”行情表示怀疑时，“春生”行情却突然而至。今年的“春生”行情只是结构性个股的机会。大盘股越是不涨，大盘新股越破发，反而会使“春生”行情持续时间更长。

　　一、市场对短期加息的恐慌情绪大为缓解。加息预期是今年以来股市暴跌386点的最主要原因，也是做空机构诱捕割肉盘制造的借口。但经过市场认真辨析和解读后，便认识到：央行连续两次调高存款储备率，旨在收走银行过多贷款和对冲一季度逾1.5万亿到期央票，而非货币政策紧缩信号。按国家统计局官员说法，须等CPI连续在3%以上，才有可能决定是否加息。美联储主席本周称，美国将在相当长时间内保持低利率政策，使中国对加息会非常谨慎，反而可能通过人民币升值来降低输入性通胀的压力，对股市构成利好。GDP8%—9%，CPI3%，这不是利空，而是中国最佳的经济发展模式。政治局也再度强调适度宽松的货币政策不变。由此可以推断，上半年加息、实施退出政策的可能性很小，这就扫除了“春生”行情的最大政策障碍。

　　二、高密度的扩容有所缓和。从去年11月至今年1月，每月都发35只左右的新股，周均发行9只，这是历史上都罕见的供严重大于求的情况，遂导致19只新股破发。尤其是沪市大盘股因全面“破发”，不得不事实上停发，使政府在股市的最大利益——融资功能受挫。管理层在不愿意调控降低新股发行价之下，唯一的办法就是放慢新股发行节奏，使市场回升，提高整体估值。于是，在春节前公布节后第一周发3只小盘股时，又同时宣布3月2日发3只小盘股，沪市大盘股依然停发；发审委直至3月1日才过会2只1000多万的小盘股。这就给市场发出减缓扩容节奏的明确信号。

　　三、历史罕见的低估值，封杀了3000点之下的空间。按2009年三季报，3000点时股市的平均市盈率仅21倍—22倍，三大行12倍，石化双雄13倍—14倍。这种估值比1999年“5·19”行情起点的1047点、2000年大牛市起点的1341点，2009年初的1820点时还要低，是通常发动大牛市行情的估值。即使在今年的平衡市中，至少也应是波段行情的起点。好在市场已日益变得理性，在3000点下方连续几周出现600亿元—700亿元的地量，在去年收盘指数3276点的下影线300多点位置上，已跌无可跌。四、5周均线发出了趋势调头向上讯号。这几年，5周均线的得失，对市场做多空的指向作用越发明显。2009年也是这样，今年1月20日跌破5周均线3203点，也单边往下跌了300点。而在上周三，大盘收在3022点，首次重返5周均线3019点之上，确立了上升右半球态势，遂引领多头连续三天放量上攻。历史表明，连续三天站立于5周均线后，往上涨幅至少有100点，甚至更多。

　　五、一年一度的“吃饭”行情的需要。股市除了融资功能外，还有投资和赢利功能。中国股市要赢利，春天是最佳的时机。二十年股市不论牛熊，即使是2008年全球金融危机下的大熊市，春天股市的“吃饭”行情，哪怕是局部性个股行情，总是有的。尤其是今年春天，通胀、加息、退出政策未至，政府把拉动经济“三驾马车”的顺序改为“消费、投资、出口”，需要象美国政府那样，通过股市来提升社会公众对经济的信心；政府制定了“发展战略性新兴产业”、“加快区域振兴”、“加快产业调整振兴”三大战略规划，这就为“春生”行情提供了发动机和持续性热点。

　　六、今年“春生”行情仍将是“抑指数，重个股”。这次“春生”行情很大程度上是通过“抑指数”而产生的。鉴于银行股再融资、部分大盘股的大小非兑现、大盘新股高价发行的巨大压力，市场终于认识到，只有像国际成熟股市那样，将大盘股和指数压在低位，才能有效化解各种利空所导致的系统性风险，才能阻止大盘股高价扩容的压力，才能集中优势资金，将个股行情发挥到极致，在相对低指数上获取高收益。“股指期货推出大盘股会大涨”、“目前小盘股估值过高”的想法十分幼稚。因为现货市场的主力不是也不可能成为期指市场的主力，因而这两种指数没有相关性。这样，“春生”行情依然是在2800点—3200点箱体来回振荡，通过若干个波段来实现。其中，最有机会的当属七大新兴产业的高科技股、区域振兴股和小盘高成长、高送转股。

　　李志林博士（现任华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授）