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　　北京首证

　　周二延续震荡行情，两市大盘全天窄幅运行于5日均线下方。盘面上，量能萎缩依然明显，显示出市场观望气氛仍较浓郁，盘中热点也较为散乱，虽然国际铜价的小幅反弹使得有色金属出现在板块涨幅前列，但对股指起到的作用相对有限。截止收盘，两市大盘双双收小阳线，有色金属、新材料、煤化工等板块最终涨幅居前，旅游酒店、商业连锁、教育传媒等板块小幅下跌。个股上涨家数略占优势，两市红盘家数近千家。沪指报收于2948.84点，上涨13.67点，涨幅0.47%，成交693.05亿，深成指报收于11970.4点，上涨23.10点，涨幅0.19%，成交460.26亿，两市合计成交1153.31亿，较上一交易日量能有所缩减。

　　由于北方的温度开始逐渐回升，并且有消息指出原本电煤紧张华北电网目前已经储煤超过1200万吨，足够应对春节供电，焦炭价格下跌等利空消息。市场对煤炭股的前景并不看好。然而在这个时候西山煤电却“逆市”上调五种煤种，并预测此次提价将使公司2010年增收10.4亿元。受此消息影响，近期煤炭股大部分逆市走强。由于前期美元汇率的上升对资源类个股构成压制，并且机构大都预测煤炭股09年将出现利润增长乏力的现象，A股的煤炭股经历了一波较大幅度的下挫，以西山煤电为例，从最高的42.81元下跌到最低的30元，下跌幅度29.92%。而港股的中资煤炭股兖州煤业股份下跌了25.61%。A股煤炭股经过这轮下跌后，预计以2010年业绩计算的平均市盈率会在15倍左右。中金公司的研究称，目前构成对煤炭较大压制的政策退出政策，其实对煤炭股的业绩实质性影响不大，这个从2004年和2006年的两次紧缩中可以得到佐证。而光大证券则认为，由于欧洲债务危机的扩大化和中美贸易战的升级，出口行业将继续低迷，所以拉动经济的动力还要回到投资上来。所以在目前煤炭股普遍跌幅都接近30%的情况下，中金公司认为，焦煤板块中期存在上涨的动力。

　　从消息面来看，最新的宏观经济(物价)数据将于本周四发布，业界普遍预期1月份的CPI同比数据将较去年12月有所放缓，市场上的紧缩压力或许会稍稍得到缓解。因此，从短期看，1月的CPI已经不太可能成为影响市场的重大变数。取而代之的恐怕是一些机构投资者更加关心，而中小散户尚未明了的最新政策动向。《投资快报》获悉，著名投行高盛高华日前发布了一份堪称“独家”的宏观调研报告，其中透露出来的宏观政策动向，值得投资者高度关注。有分析认为，CPI2.2%以上，央行将随时加息。高盛高华预计央行在在本周四公布CPI数据之后随时加息，这与此前汇丰的预测较为一致，我们发现这些投行均是外资背景，而国内机构的预测最早是在1季度末。孰是孰非我们不妄加评论，在此我们建议投资者密切关注本周即将公布的1月份宏观经济数据，该消息宏观以及市场中性偏空。

　　从技术上看，目前股指已明显击穿了中期上升趋势和半年线，股指已形成了明显的下降通道，因此股指未来仍进入一个阶段性的休整。短期连续的两天十字星也预示着市场会有一个方向的选择，而目前考验年线的可能性更大因此作为投资者还是要把握一点就是重个股轻指数。

　　整体来看，近期外围股市处于动荡期，这也在较大程度上影响了A股的走势，而目前A股也属于一个政策的观望期，加息预期在节前有所淡出，但新股发行以及贸易摩擦等都对上行势头形成一定得干扰，在缺乏内生上行动力的背景之下，则A股将随波逐流。因此，近期市场仍应重点关注美元及美股的走势。总体而言，由于节前观望情绪逐渐占据上风，A股整体走势也将趋于平稳，多空双方仍将在2900至3000点一线展开震荡。操作上，总体仍应以谨慎为主，控制好仓位，但已经不宜盲目杀跌。