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　　世基投资 余炜

　　周二A股市场小幅收高，上证指数结束了连续三个交易日以来的跌势。资源股和金融股领涨大市，其中，有色金属行业劲升逾2%，煤炭开采、交通运输仓储、公用事业、非银行金融等均涨幅居前；而社会服务业、农林牧渔、家电、汽车和零部件、传播与文化等行业则小幅走低。周二两市终于出现久违的小幅度反弹，但是成交量再度萎缩。指数呈现菱形整理，量能不支持反转。

　　近期市场深幅调整，市场对经济基本面普遍担忧较多，外围经济波动令人担忧是否会带动国内经济二次探底。此外，加上货币政策收紧，如澳洲政府率先加息；国内也采取了上调存款准备金率、对房地产进行调控等手段，市场担忧更甚。在此背景下，2010年以来全球股市均出现不同程度下跌，A股和H股更是先后跌破120日线。

　　不过，国内与国外经济情况不同，经历金融危机之后，国内经济更重要的是结构转型，不易受外围经济拖累，更多由企 业盈利、资金面等因素来决定。目前而言，从业绩预告来看，对于2010年企业盈利能力，尚未看到悲观的信息，企业整 体获利仍有20%-30%的增长。

　　中国物流与采购联合会日前公布的数据显示，1月我国制造业采购经理指数(PMI)为55.8%，尽管较上月下降0.8个百分 点，但仍在50%的荣衰临界点之上，表明我国经济总体仍维持上升态势，但上升步伐有所减缓。展望后市，经过1个月的调整，整个大盘的系统性风险有所释放。

　　虽然“政策紧缩负面预期影响强于经济复苏正面影响”的效应，还将对股指构成一定的压力，但是经过1月份以来市场 的明显下跌后，目前股指已经进入相对合理的估值区域，而且“政策向下”的负面预期也可能出现减弱的趋势。总体来看，未来在逐渐消化各类负面因素、预期得到一定的改善后，市场将进入震荡企稳的格局。

　　建议投资者更多关注上市公司的投资价值，即企业业绩的变化。在中国经济结构调整过程中，与内需相关的三大板块有 望表现较好：一是消费板块，包括医药、食品饮料、零售、服装连锁等；二是技术领先的制造业，如节能减排、高速铁 路等；三是一些新兴行业，尤其是一些服务业。