春节长假持股还是持币 新年证券市场扑朔迷离

　　本周沪指在2900-3000点之间震荡剧烈，周三曾一度回升至3000点，周五由于欧美股市出现大幅下滑，造成整个亚太地区股市重挫，A股未能幸免，又逼近2900点整数关口。

　　下周是春节前最后一周，1月份贸易、信贷和物价数据将于下周三公布，预计这些数据的具体情况如何？下周有78家公司披露年报，目前年报行情应当怎样把握？下周有5只新股网上申购，未来新股发行是否继续成为A股的重要压力？节前最后一周是持股还是持币？预计未来股指走势如何？针对这些问题，《大众证券报》特别连线中信建投首席策略分析师陈祥生、德邦证券首席策略分析师雷鸣。

　　年报行情还处在预热阶段

　　《大众证券报》：1月份贸易、信贷和物价数据将于下周三公布，预计这些数据的具体情况如何？哪些数据可能出现超预期？截至昨日，已有64家公司披露年报，下周又将有78家公司披露年报，目前年报行情应当怎样把握？哪些行业个股具有投资机会？

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：1月份宏观数据中，受春节效应的影响，进出口同比增速预计均会明显上升，预计出口同比增幅22%，环比去年12月份17.7%增加4.3个百分点，进口数据预计同比增幅78.1%，环比去年12月份继续大幅提升。通胀率小幅回落，预计1月份CPI指数同比增幅1.8%，食品价格下跌是CPI回落的主要原因，去年末CPI过快回升，主要因北方地区暴雪天气所至，而1月份以后天气回暖，CPI回升压力缓解。1月份PPI同比增幅预计1.5%，环比去年12月增幅1.7%，下滑0.2个百分点，过去3周国内钢铁、煤炭、铜和铝的价格全线下跌所至。而信贷方面1月份猛增至去年同期1月水平，我们预计1月份新增信贷高达1.4万亿左右，M2同比增幅可能也会从去年12月份的27.7%下降至26.3%，由于去年底政府严控信贷规模，进入新年后银行被去年底压抑的放贷冲动，在新年初集中释放，好在政府及时采取措施上调存款准备金率，以及要求商业银行逐日汇报放款数据等调控措施，使失控的信贷得以控制。

　　对于目前的年报行情把握，个人认为从1月份公布的PMI分行业数据来看，医药、食品饮料、纺织服装等行业呈现快速增长态势，而有色、水泥、机械等行业出现回落，体现了中央工作会议后政府紧缩政策的影响。因此，个人认为对年报行情重点关注是未来继续快速增长的行业，而回避受调控政策影响较大出现回落的行业。对于医药、食品饮料和纺织服装未来业绩增长较为确定，可以重点关注。

　　中信建投首席策略分析师/陈祥生：年前出现年报行情的可能性不大，从时间点上来看，大规模的年报披露期还没有到来。尽管目前市场出现部分高送转个股，但整体还处在预热的阶段。由于A股处在弱势整理的过程中，投资者还是需要注意风控，此外，短期内市场压力还是比较大，现在市场正在寻求支撑的位置，对于依靠业绩驱动力量来说，市场的关注度还没有完全转换过来。因此，在投资机会上，还是“轻行业重主题”，然后在主题投资机会中精选行业和个股。

　　美元升值将使资产价值重估

　　《大众证券报》：周四美元强劲升值，全球股市、期市出现暴跌，美国三大股指跌幅均在2.6%以上，海外市场的风险使昨日国内A股市场大幅下跌，亚太股市全线下挫，目前海外市场的主要风险有哪些？会对A股市场产生怎样不利的影响？

　　陈祥生：在短期市场动能不足的前提下，经济运行和股市本身都有了短暂的联动，而A股与外盘同步的可能，短期内还将延续一段时间。

　　就区别而言，影响国内A股走势的还是货币政策的退出，以及财政政策的积极稳健；而美股还是取决于宏观数据的影响力，从而左右股市。但是，考虑到暂时的联动效应，投资者还是需要关注美元、大宗商品的短期走势，这也势必影响到有色、黄金等国内行业和个股的短期成长性。

　　雷鸣：个人认为美元进入升值周期，将带来全球资产的重新定价，美元和股市具有较大程度的负相关，A股同样面临下调压力。还有大宗商品的大幅下跌，也将拖累有色和煤炭等相关上市公司股价的下跌，同时也打压A股市场的表现。

　　谨慎并有选择地参与打新

　　《大众证券报》：本周7只新股发行，新股破发家数一度最多达到14只，而下周又有5只新股网上申购，加上目前待发行的公司达72家，2月份新股发行继续保持高密度，未来新股发行是否继续成为A股的重要压力？破发频频是否能促使新股发行制度出现局部调整？

　　陈祥生：今年市场新股发行的节奏不减反增，这与大多数机构年前的预期恰恰相反；而整个市场对资金的供求关系有些失衡也是造成市场连跌的因素。由于近期新股上市连连破发，势必影响一级市场的申购情绪，这也主要是因为新股发行没有完全真正实现市场化，但是仅仅因为破发新股个数的增加，而断言新股停发或者有制度上的大的调整，可能为时尚早，个人认为新股发行改革还有较长的路要走。

　　此外，A股今年以来的走跌关键是市场预期发生了变化，也不是管理层多发新股，控制节奏和速度就能控制涨跌的，只是管理层对股票供给的调控，包括新股IPO，必定给市场造成压力。

　　雷鸣：去年12月、今年1月份连续两个月新股发行高潮，前两个月月均发行新股已达到35只之多。而进入2月份，新股上市的速度依然未见放缓，由此来看，未来新股保持高速发行、打包上市已成常态。在新股高速发行下，继中国西电上市首日跌破发行价，破发潮进一步漫延，二重重装、高乐股份等上市首日跌破发行价，使得市场“打新”热情明显下降。

　　个人分析认为新股定价过高是破发的主要原因，自09年7月新股采取市场化发行以来，新股定价不断上调，只要中了新股就能赚钱，新股定价就越往上调，如此循环使新股定价过高，只有当新股上市出现破发，使打新出现亏损后，定价自然会更加谨慎些，也会慢慢回归理性。确实从最近几天的新股询价来看，机构的报价中枢出现下降。所以，建议打新股的策略要有所调整，放弃对一些超级大盘股的参与，而对于创业板和中小板的新股更加注意择优参与。

　　股指有望展开局部反弹

　　《大众证券报》：本周沪指在2900-3000点之间强势震荡，并创出本轮调整新低，目前政策面、资金面和外围市场均无利好出现，技术上也仅剩年线支撑，预计未来股指走势如何？春节前最后一周是持股过节还是持币过节？板块方面，在权重股疲弱、题材股退潮的情况下，区域主题的投资机会能否持续？还有哪些热点行业具有较好的投资机会？

　　陈祥生：从短期来看，市场还有进一步整理的要求，但是中长期看，个人还是看好A股的投资机会。至于春节前是否需要割肉规避风险，个人认为大可不必，也有可能适得其反；但是节前盲目的操作绝不可取，很容易失误，因此，操作思路上谨慎为第一要务。

　　热点方面，主要集中在主题投资机会上，这就包括区域概念，但是操作方向上应该侧重于新疆板块，海南、西藏板块的个股适当回避。

　　雷鸣：对于春节前的最后一周，个人认为股指仍有望展开局部的反弹。2900-3000点属于低风险区域，理由有三：

　　首先，3000点是管理层认可的点位，2009年7月恢复IPO的点位，更是推出融资融券、股指期货的合适点位，据消息称股指期货有望在4月初推出，据海外市场经验，股指期货推出前对股指具有短线推动作用。其次，本周央行公开市场操作连续第三周净投放，受春节因素影响，央行本周实际向市场大幅净投放资金达2140亿元，春节前银行体系流动性依然充裕支持目前股指。第三，3000点是估值合理区间，以今年上市公司平均增速20%计算，目前的动态市盈率已经接近20倍。所以投资者当前不必过于悲观，大盘经历了近期连续的下跌，空方的力量开始衰竭，反弹的动能也正在聚集。伴随着近期成交量能开始温和地放大，说明场外的新增资金开始部分入场迹象已经十分明显。所以预计大盘在节前有望出现反弹行情。

　　板块方面，近期活跃的西藏、新疆、海南等区域热点出现衰退，未来个人认为券商受益融资融券和股指期货仍将延续，还有受益世博事件的上海本地的旅游餐饮、商业零售、交通运输股有望成为后市热点板点。

　　记者  李宇欣  李喆

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