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　　要点：现在市场先下跌并不是坏事，当估值下降到一定程度，然后政策又到了从紧转松的时候，就是政策和估值共振，产生低点的事情就较容易发生。如果真的有加息等消息出台，就更容易加速底部的形成，建议投资者耐心等待这一机会的来临。

　　主持人：阿蔡

　　安信证券：李可航

　　主持人： 近期市场偏弱，上证指数接连跌破半年线和3000点的支持，走势呈现逐级下滑，大家比较关注要到什么位置才能见底？

　　李可航： 熊市不言底，在下跌市道中猜测底部在哪里是很困难的事情，因为通常都会有一些出乎市场意料之外的事情发生。但就目前市场而言，总有一些迹象可以用来判断底部出现的参考。今年是刺激政策退出年，在流动性偏紧的情况下，A股估值中枢的下移是大概率事件。那么，这个估值中枢下移到什么位置比较合理了，纵观中国A股，历来在20倍市盈率以下属于偏低，50倍市盈率以上偏高，现在A股就在20倍市盈率附近，但并不能就说是低了，因为过去的十多年时间，A股并非全流通，现在全流通了，股东抛售的动力足，估值就要下移。比照全世界股市，我认为A股在15倍以上是有支持的，15倍以下是低估区域，在未来较长一段时间内，A股往15倍市盈率方向靠拢的可能性还是很大的。

　　主持人： 那就是说A股将逐步向下跌，即使在01到05年的大熊市时候，市场也不是一两天就完成下跌的，期间还有很多的波段机会，那么这次会有这样的机会吗？

　　李可航： 一定有的，A浪下跌之后是B浪反弹，之后又是C浪下跌，股市从来就不会是简单演绎，就拿今年来说，虽然大家都预期今年是刺激政策退出年，因此市场提前下跌，但大家想想，政策调控的目的是什么，是经济更好更平稳地发展，GDP还是需要快速增长的，这是我们的基本国策。可以预期，最快春节后支持今年经济工作发展的利好因素会逐步出现。实际上，现在我们可以看出一些端倪了，象中央一号文，对2010年农业农村发展提出了一系列的指导政策，“强力推动资源要素向农村配置”是前所未有的提法，其中深化户籍制度改革，加快落实放宽中小城市、小城镇特别是县城和中心镇落户条件的政策，促进符合条件的农业转移人口在城镇落户并享有与当地城镇居民同等的权益这些条款将会是大力促进城镇化，带动新农村建设的有力工具。之前盛传的建材下乡也是与一号文件主导思想相符合的，可以说，城镇化和新农村建设将会是贯穿全年的一个重要的投资主题。

　　主持人： 意思就是春节或两会后，利好政策的逐步出台会给市场带来好的投资机会，是吗？

　　李可航：是的，现在市场先下跌并不是坏事，当估值下降到一定程度，然后政策又到了从紧转松的时候，就是政策和估值共振，产生低点的事情就较容易发生。如果真的有加息等消息出台，就更容易加速底部的形成，建议投资者耐心等待这一机会的来临。但即使是市场处于弱势的时候，也不见得所有的股票都同步下跌，有一些机构还是需要做绝对收益的，有实力的机构会不理会大盘进行中长期的成长类个股的操作，象前期我们分析过的长春高新，这段时间反倒逆大市而涨。当然，这类个股比较少，对公司基本面理解不深，把握不大的投资者不适宜重仓参与。

　　主持人：当今投资理财，已经不是着眼于一事一物了，投资人如果把眼光放远到全球范围，是否有一些投资领域值得投资者关注？

　　李可航：如果投资者有兴趣，或许可以研究一下一些境外市场的中国资产，估值理论我们分析过了，中国股市和国外股市相比，国外股市估值偏低。但中国经济却又是全球增长最快最迅速的国家，中国资产的潜在收益增长应该是各经济体里面最高的，因此，在海外上市的中国优质资产，长远来看存在向上的动力，有兴趣的投资者不妨研究一下。