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　　昨日沪深两市股指小幅反弹，终盘沪市上涨0.76%，深市上涨1.67%，两市成交量萎缩约10%。

　　短线看，股指的运行有几个特点。一、短暂抵抗后又快速下挫。上周四、上周五，两市股指连续快速下挫，而且上周五还留下了一个下跳缺口，周一股指呈下跌抵抗形态，但是周二股指再收中阴，换档继续下挫。二、短期均线系统快速形成空头排列，沪市击破中期均线。上周后半周，5日和10日均线先后死叉30日均线，短期均线系统快速形成空头排列。而且，周二，沪市击破了60日线和半年线，深市也跌破了60日线(周三收盘收复)，中期均线被破表明局势进一步恶化。三、成交量快速萎缩。在2000亿元一线徘徊之后，周一至周三两市成交量快速下台阶，跌至1500亿元上下。伴随再度下破的成交量快速萎缩，显示多方承接力减弱。

　　股指短线出现继续下破走势，起因主要有三：一是对房地产业的微调政策连续出台，市场预期出现转折；二是银行明年的融资需求再被提及，引发市场担忧；三是新股IPO发行速度太快，市场资金出现失血迹象。

　　技术上，周二，沪市在击破3080点前期低点之后，技术派止损盘涌出，并引发了一定的恐慌性抛售。昨日在击破支撑，指标超卖严重的情况下，股指出现小幅反抽，但回升力度与成交量配合均偏弱。以前期低点作为颈线位来看，击破之后形态上已经构成了双头的雏形，形态的高度约为260点。短线看，如不能收复颈线，局势会对多方相当不利，昨日的小反弹会否成为又一个下跌换档形态尚不能定夺，但至少以目前情况看，继续寻求支撑是大概率事件。

　　但市场也并不是全无生机，从11月经济数据看，经济复苏继续保持强劲，同时近期招商证券(600999)、中国中冶(601618)、中国重工(601989)的相继破发已经显示出融资功能可能面临考验。如果出现银行与地产股有效企稳、新股IPO降速等信号的话，股指可能会有企稳机会。操作上，短线以观望为主，等待企稳信号出现。

　　申银万国徐明

　　■观点组合

　　●东海证券 王凡

　　反弹持续性仍有待观察

　　从昨日反弹的几个特点来看，尚不能轻易断言本次调整就此结束。首先，昨日反弹的主要动力仍然是防御性的通信设备等行业，金融地产等权重股依旧表现较弱，几大主要指数方面，也是沪综指弱于深成指和中小板指数，市场超跌反弹迹象明显，缺乏权重股的起动，反弹的持续性将值得怀疑；其次，昨日的反弹，是在外盘近几个交易日连续上涨的刺激下产生，内生性的反弹动力并不强，且盘中股指走势较为犹豫，并多次出现跳水，最终涨幅也只有上一交易日跌幅的三分之一，且没有量能的配合，仍属于弱势反弹；第三，昨日盘后，央行和其他部委出台文件，支持重点产业振兴并抑制部分产业产能过剩。尽管该消息对轻工纺织和装备制造等行业形成利好，但结合近期央行关于通胀的态度，该政策调控意味极为明显。因此，昨日的反弹持续性仍有待观察。

　　●环渤海财富王玮广

　　分时构筑出底部形态

　　昨日股指在新构筑的下降通道底线附近企稳反弹，但从其势之弱及反抽位置看，尚不能称为反抽。昨日足足用了一天的时间在分时构筑出底部形态，因此只能说有了企稳迹象。不能称为反抽是因沪指反抽没有到位，按反抽前期收盘低点算应反抽至3096点，按原上升通道底线就应反抽至3109点一线。如果昨日分时筑出的这个底部形态起到作用，那么今日就应继续上行。如果考虑周线的因素，今日就可能不仅运行反抽，甚至会收复原上升通道底线，回试或回补缺口，周五下行确认收复原上升通道下轨的有效性。市场什么都有可能发生，只要昨日构筑的分时小底确有作用，那么反抽后日线做底再上是好的走势，直接收复原上升通道底线，之后再确认同样是好的走势，允许破位后反抽，就允许收复后确认。