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　　周四沪深股市受到内外因素的影响，继续向下寻求支撑。大盘下跌弱势极为明显，多头基本无抵抗意愿，股指在单边下跌中收场。截至收盘，上证指数报3179.08点，下跌2.34%；深圳成指报13391.72点，下跌2%。

　　在一波接一波的IPO冲击下，市场所期待的跨年度行情和风格转换似乎已成为泡影。年前的A股行情似乎变成了鸡肋，有点类似于NBA球赛终场前的垃圾时间。政府对楼市的调控意愿也罢，年终资金结算也罢，密集的扩容压力也罢，市场所面临的利空因素已成压倒性多数。资金流出、供求偏紧无疑是当前市场最突出的困扰，同时这背后还有最大的外患——美元的持续反弹。从历史经验来看，若美元上升趋势确立，则美股可能步入调整，这将对A股市场产生较大负面影响。

　　从港股的近期表现，我们能看到美元反弹的杀伤力。受近期美元持续走强的影响，港股市场资金流出现象非常明显。港股与美元的负相关性日渐明显，主要由风险偏好所致，一旦风险溢价反弹，避险资金必然流出股市等高风险市场，并流入美元，推高美元指数。

　　最近美元的反弹，有美联储加息预期、欧洲经济环境不佳、美11月数据向好、年末美元需求上升等因素，短期催化因素则主要是后面两项。北京时间17日凌晨，美联储宣布维持当前利率水平不变，并对美国经济前景表达了较之前更为乐观的看法。这也是美联储首次确认劳动力、住宅市场的复苏，虽然此次议息会议美联储并未改变对货币政策的措词，但对经济前景的乐观表述对美元构成极大鼓舞。同时日本央行将于本周五召开会议，可能进一步放松货币，这无疑对日元构成利空，助长美元反弹。

　　尽管美元的贬值之路并没有真正结束，但短期美元指数有望扭转颓势并进入上升通道，反弹趋势可能延续至1月份。美元指数的强势对应着港股疲软，通过A-H机制，间接对A股构成压制。同时美元也会通过大宗商品、热钱等传导机制直接拖累A股。近期我们观察到黄金、基本金属、石油等资源类个股承压较为明显。

　　对于后市，我们认为，市场能否止跌企稳，关键看IPO密集期的结束以及美元反弹后的休整。从技术面来看，周四市场下跌的过程中量能逐波放大，放量下跌的状况难以提振市场的持股信心。跌势能否止住，短线可观察120日均线附近的支撑作用，因为上证指数120日均线所处的3050点附近和短线上升通道底部3100点附近是技术上的支撑位。

　　经过近三个交易日的阴跌，特别是周四的放量大跌之后，短期上证指数在3050点附近有望释放反弹需求。综合基本面因素，支持反弹的逻辑主要包括：(1)地产连续下跌八天，再度大幅杀跌的可能性降低。(2)再融资传闻对银行股利空影响逐渐淡化。(3)年末橱窗粉饰可能告一段落，机构减仓动能减缓，而新基金入场速度有待观察。(4)经济数据向好、业绩改善趋势未变。

　　投资策略上，我们仍建议以谨慎观望为主，市场的震荡整理给了我们调仓换股的好时机，可阶段性参与受益于节日消费旺季拉动的食品饮料、商业零售以及高送转品种。(国联证券研究所 肖彦明)