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　　□ 金百灵投资 秦 洪

　　上周A股市场出现了震荡中重心略有下移的趋势，成交量更是大幅萎缩，从而使得市场参与各方对大盘的未来走势产生了较大的分歧。谨慎者认为在扩容压力的牵引下，A股市场将进一步向下寻找支撑。但乐观者则认为大盘在估值支撑以及经济数据向好的信息推动下，沪深两市正在积蓄向上突破的能量。

　　资金压力是短暂的

　　估值动力是长期的

　　对于上周A股市场的走势，的确不可否认资金面的确存在着较大的压力，不仅仅是银行股再融资的长期压力因素，而且还在于IPO的融资压力将在本周集中释放。众所周知的是，历年年底，沪深两市就得面临着资金回笼的年关，所以，这一资金面的压力自然成为谨慎者看淡市场走势的核心要素。

　　不过，笔者倾向于认为资金面的压力是短暂的，一是因为目前全社会的资金依然是充沛的，只不过时近年底，出于对帐等诸多因素的考虑，而使得资金略显紧张而已。因此，一旦过了12月份，随着银行信贷的宽松，资金面紧张的格局就会迅速瓦解。二是因为资金面其实是结构性紧张，对于社会游资来说，的确面临着一定的资金回流的压力。但对于基金来说，仍有后续源源不断的援军，有资料显示，在近期仍有近1000亿元的基金将进入到建仓周期。所以，过分强调资金面的压力存在着只见树木不见森林的可能性。

　　与此同时，对于证券市场的走势来说，资金面的压力其实一直是暂时的，对短线走势可能会有一定影响力。但对于长期走势来说，并无实质性的影响力。因为历史走势多次证实了只要有估值动能、只要有经济增长乐观前景，那么，资金将不请自来，从而带来一轮涨升行情。反观目前A股市场，的确拥有这样的乐观预期，比如说估值优势，目前沪深300，基于2009年的利润推算，市盈率为21倍。但基于2010年的利润推算，市盈率只有17倍，如此的估值数据，放眼全球，也极具投资价值。而经济增长的乐观前景自不待言，从宏观层面来说，11月的经济运行数据已充分说明了这一点；从微观层面来说，集装箱运行数据、钢厂的汽车专用板的订单饱满等信息均说明了明年一季度的汽车等经济增长引擎依然强劲有力。所以，目前A股市场的调整空间其实并不大。

　　积极动向

　　带来上升行情乐观预期

　　有意思的是，就在市场活跃度下降之际，基金等机构资金的活跃度却大大提升，从上周公开信息来看，机构专用席位反复出现在内需性增长引擎强劲个股的公开信息中，比如说华胜天成、宁波华翔等，如此的信息就折射出两个积极的信息，一是佐证了前文提及的当前资金面是结构性压力的观点，即目前私募等前期活跃资金面临着一定的资金回笼或对账所带来的压力，但基金等机构资金则存在着相对宽松的特征，所以，他们在积极为来年的行情寻找潜力品种。

　　二是意味着市场热点的确存在着转向的趋势。即一方面基金等机构资金关注的业绩成长相对乐观的品种反复震荡走强，但另一方面活跃资金关注的题材股、主题投资股将面临着继续股价回调的压力，以挤去估值泡沫，比如说上周末估值高企的创业板的大幅走低就是如此。而就目前来看，估值优势明显的品种的市值比重明显要强于主题投资，所以，主题投资品种的回落对A股市场的压力虽然存在，但只要资金持续流入到估值优势明显的品种，那么，大盘就会迅速削弱这些压力，从而使得股价重心上移。

　　量能放大

　　是向上突破信号

　　综上所述，目前A股市场向上突破的确是一个趋势，只不过，目前尚欠东风——成交量的放大，故一旦盘中成交量放大，意味着A股市场的新增资金再度大举涌入，从而突破的能量。因此，建议投资者密切关注成交量的变化，同时积极低吸那些符合机构资金运作方向的品种，比如说业绩弹性大的化工股等品种，再比如说2009年有再融资且业绩复苏的品种，云维股份、建峰化工等等。另外，对于烟台冰轮、南天信息、凯恩股份等中价且盈利能力回升趋势明显的品种也可跟踪。