□ 本报记者 张晓峰

　　昨日大盘突现尾盘惊魄跳水，看似势不可挡的碎步上行遭遇棒喝。其中，上证综指跌穿3300点整数关，并以115.14点创近三个月以来的最大单日跌幅报收。面对昨日的突然大跌，不禁想起8月份的类似一幕：当多头碰触120周线后遭到空头的猛烈围攻，继而一蹶不振，短短一月时间，沪指从3478点直跌到2639点，跌幅达到24%。昨日大盘几乎在重蹈覆辙，当沪指接近120周线时，大盘再次大幅跳水。对此有分析人士指出，近期市场的连续放量无疑是在消化3478点一带形成的套牢盘。因此昨天的跳水尽管很突然，但也是可以想象的，不一定会改变大盘的行进方向。

　　B股暴跌带来A股调整压力

　　最近以来，B股行情非常火暴，并率先创出历史新高，被市场普遍认为是A股的先行指标。然而，昨日上证B指暴跌7.34%，明显超过沪深股指，对A股带来了巨大的心理压力。

　　然而，就在暴跌的前一个交易日，41只B股集中现身大宗交易平台，占B股总数近四成，历史罕见。其中，13只品种大宗交易成交额超过当日二级市场。一直表现低调的B股突然转变成沪深两市大宗交易平台的主角，备受投资各方关注，而这种大宗交易之后的马上暴跌，更让人费解。

　　值得注意的是，从成交价、成交额以及买卖渠道来看，此番41只品种集体大宗交易很可能为境外机构所为，也反应出海外热钱的行踪。与此相对应的是，受美元疲软以及来自房地产行业好于预期的数据推动，隔夜美股在连续下跌3个交易日后周一强劲攀升1.29%，而英国富时100指数、法国CAC-40指数，以及德国DAX 30指数等欧洲主要国家股指，均出现了2%左右的上涨。

　　有分析人士认为，最近以来，A股与美欧股市的走势呈现明显的背离，这种AB股联手的放量下跌，与美欧市场的放量上涨，在一定程度上体现了海外热钱正在阶段性回撤的迹象，并由此体现了A股较强的调整压力。

　　年底再现股东高位减持潮

　　有统计数据显示，10月下旬开始，上证指数进入3000点以上的区间，上市公司股东减持也蜂拥而至，进入高峰期。期间，上市公司股东增持现象则很少。据统计，10月19日以来上市公司股东减持达到10.16亿股，比9月18日至10月17日低位震荡期间的减持量翻了将近一番。

　　从3000点上方的减持方式来看，获流通权股份出售了4.38亿股，二级市场卖出0.65亿股，大宗交易出售5.13亿股，占到总数的一半以上，并且单笔减持数量最大前三名均是通过大宗交易减持的。

　　Wind数据进一步显示，至11月20日，A股上市公司股东与高管11月份以各种形式减持股份的案例为197起，参考市值高达86.26亿元。而10月被减持的股份市值粗略计算为87.70亿元，9月份的数据则为83.79亿元，显示股东与高管减持的意愿近期逐月增强。

　　事实上，大股东减持不只是通过大宗交易专区，有的还直接通过二级市场抛售股票。截至11月23日，本月共有26家上市公司发布股东减持的公告，其中不少为上市公司股东通过二级市场减持的信息。仅在11月21日，就有包括东湖高新、重庆路桥、中天科技、ST百花等多家上市公司发布了关于大股东通过二级市场减持的公告。

　　由此可见，上市公司股东年底的集中减持，对市场带来了巨大的抛压。

　　基金仓位出现大幅度回调

　　除上市公司股东外，在上证综指逼近8月高点之际，偏股型基金加仓步伐也戛然而止。

　　有关基金仓位监测模型显示，305只偏股型开放式基金的平均仓位上周出现较大幅度回调，由前一周的81.03%回落至79.07%，再次回落到80%以下。即使剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动减仓，主动减仓幅度高达2.47个百分点。

　　据统计，主动减仓的基金占比高达68%。按晨星基金类型划分，股票型基金、积极配置型基金以及保守配置型基金的平均仓位分别为83.29%、69.58%和42.54%，上述3类基金分别主动性减仓达到2.39个百分点、2.79个百分点和1.20个百分点。

　　之前连续4周加仓的偏股型基金，平均仓位已经逼近年内高点。但上周多数基金选择了落袋为安的仓位配置策略，大幅度主动性减仓，平均仓位自高位回落。

　　基金业内人士认为，市场反弹接近前期高点，基金赎回压力也开始增加，基金高位减仓在一定程度上是为了提前应对赎回压力。

　　持续上涨引发内在调整需求

　　9月份以来，大盘最大涨幅已经超过27%，但期间没有出现像样的调整，整体上升趋势保持不变。更值得关注的是，本轮反弹呈现指标股滞掌，而中小市值股活跃的非指数性特征，多数股票经过持续的拉升，股价已远离真正的价值，选股已经比较困难，而大盘技术指标也有顶背趋势，市场积累了巨大的自身性的调整需求，随时有阶段见顶回落可能。

　　因此有分析人士指出，前期涨势过大早晚是要出现回调的，昨天出现很正常，没有其他方面的干扰因素，当然也就不必过度担忧这种急速下降所产生的影响。

　　四大传闻带来巨大冲击

　　除了以上因素的影响，坊间相传的各种传闻也对短期市场带来了巨大的冲击。

　　传闻一：即将召开的中央经济工作会议可能会针对防范通账调整政策基调。实际上，我国高层领导人曾在不同的场合多次声明：要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。因此，我们有理由相信，即将召开的中央经济工作会议将会保持政策的连续性和稳定性。尽管随着经济数据逐步达到预定目标，政策将逐步从保增长逐步向防通胀倾斜，但政策当前并不会发生根本性的大转向，所以市场中长趋势不会被改变，即使风险兑现带来的也是短期冲击。

　　传闻二：中国银行正与投资银行磋商融资计划，计划集资超过一千亿元人民币。由此引发了市场对商业银行将提高资本充足比率的猜测。

　　昨日，银监会新闻发言人澄清表示，银监会早已部署要求各商业银行，按照审慎监管要求提前做好年底前的信贷风险管理工作。但并未要求商业银行进行信贷规模控制以及对大型银行提高资本充足比率至13%。由此，传言不攻自破。

　　传闻三：截至本周一，创业板审核通过尚未发行公司数量达到9家，昨日又有4家公司上会。有人士，从数量上看，第二批创业板公司打包发行上市已成规模，条件成熟，创业板或适度加快扩容节奏。这无疑会对正处于值回归途中的创业板带来不小的压力，导致昨日创业板的整体跌幅超过8%，对整个A股市场产生了恐慌的心理反应。

　　业内人士普遍认为，经过首批上市的28股持续价值回归，为市场在创业板真实价值问题上取得了共识，也为后续的创业板新股定价提供了基础，这对整个市场都将带来积极的影响。

　　传闻四：深交所严打内幕交易行为，吓跑违规入市资金。本周一，深交所发布《深圳证券交易所中小企业板诚信建设指引》，要求上市公司建立完善的内幕信息知情人登记制度，严控内幕交易行为。《指引》于发布之日起实施。

　　的确，该消息的出台会对部分违规资金，带来强有力的威慑，也有可能因为这些资金的出逃而引发短期的股指震荡，但从中长期的眼光来看，上市公司应当建立内幕信息知情人登记制度，防止内幕信息知情人和非法获取内幕信息的人从事内幕交易，有利于市场的平稳健康的发展。

　　总之，在整体经济持续复苏、宏观政策保持连续性和稳定性的大背景下，A股市场震荡上行的中长期运行方向不会发生改变。昨天尾盘的跳水属于技术性回调，前期过快涨幅是产生这种盘面走势的直接原因。纵观今年以来的行情，在每次暴跌之时，又都是机会孕育之际。这正印证了一句话：历史往往都是相似的，机会也总是轮回出现。

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