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　　核心提示：全球经济正由原来的挽救危机阶段，进入经济自行复苏阶段，而目前正处于这两个阶段的交接期，继续保持现有的宽松货币政策，将在较大程度上降低了全球经济两次探底的可能性。具体投资机会方面，宏观经济的回暖将有助于周期性的行业迎来拐点。

　　一、宽松政策压后退出，有助行情顺利切换

　　近几个月以来，国内外宏观经济均出现一定程度的回暖迹象。但是，由于澳洲率先加息，投资者纷纷预期全球各大央行未来将陆续退出宽松货币政策，从而引起宏观经济的二次探底。受到这种情绪的影响，股市出现相对剧烈的震荡行情。

　　然而，随着中美等大国表示继续保持现有的宽松货币政策，在较大程度上提振了市场做多的信心。我们知道，全球经济正由原来的挽救危机阶段，进入经济自行复苏阶段，而目前正处于这两个阶段的交接期，继续保持现有的宽松货币政策，将在较大程度上降低了全球经济两次探底的可能性。对股市而言，宽松政策压后退出，也有助行情顺利完成切换。

　　二、宏观经济回暖有助周期性行业迎来拐点

　　在上面已经提到，近几个月以来，国内外宏观经济均出现一定程度的回暖迹象，这点在先行指标PMI上也可以得到验证。中国物流与采购联合会近日发布的数据显示，10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为55.2%，比上月上升0.9个百分点。这已经是自今年3月份以来，该数连续8个月保持了扩张态势。

　　综合来看，我国先行指标PMI连续8个月保持了扩张态势，在一定程度上反映出国内经济在未来一段时间内，仍然处于复苏的大趋势中。而一般的周期性行业，往往是围绕着宏观经济景气度波动；因此，宏观经济的回暖将有助于周期性行业迎来拐点。

　　三、把握周期性行业的补涨机会

　　周期性行业包括的范围较大，如金融、房地产、有色、煤炭、钢铁、化工、机械等等，都属于周期性行业。从中长期来看，周期性行业的景气度波动节奏与主要宏观经济大致相仿，但也会有提前或滞后的情形。

　　例如，在本轮经济复苏过程中，有色金属等资源股的复苏明显领先，产品价格从低位算起累计升幅较大。其中的主要原因，就是以美联储为代表的全球央行大量释放流动性，引发通胀预期所致。除了有色之外，房地产、钢铁的复苏也较快，当然钢铁在这一过程中已经历了三起三落。相对而言，化工、银行、机械的复苏略显滞后，尤其是化工行业，相当部分产品价格仍然处于底部区域。

　　本栏认为，在宏观经济回暖的背景下，复苏略显滞后的周期性行业值得投资者关注。事实上，有经验的投资者都有心得，周期性行业的投资方法，往往是在行业最差的时候买入，在最好的时候卖出。而具体的一些做法有，如果产品价格回到成本区，行业的开工率也开始下降，那么，投资者就要关注行业的拐点是否来临；相反，如果行业内连较差的公司都有很好的盈利，并且推出了一系列扩张计划，那么投资者就要小心行业的高点是否将要到来。

　　另外还有对宏观经济的关注，这点在上面已经提到。如果宏观经济已经出现复苏的势头，那么，即使是滞后的周期性行业，也将可能出现行业的拐点，投资者这个时候就要引起注意了。

　　总之，股市是宏观经济的先行指标；作为一个价值投资者，必须要对行业的发展作出一些预判，不然很难获得超额投资收益。尤其是周期性行业，市盈率是相对滞后的指标，如果投资者看到周期性公司的PE很低，业绩很好，而没有分析这种景气度可以持续多久，而贸然进场，很可能就成为最后的"站岗者"。当然，如果看到周期性公司的市盈率很高，也不要害怕，只是你有把握行业将出现轨点，就可以分派进场了。

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