⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 陈剑立

　　周三国家统计局公布了10月份宏观经济数据，尽管经济数据显示经济继续回暖，但由于数据同之前市场预测出入不大，沪深两市在数据公布之后波澜不惊，维持震荡走势。A股市场进入前期密集成交区后，多空双方的争夺日趋激烈，但震荡过后市场是上攻还是下破，都对A股市场有着较大的趋势性意义。我们认为，从基本面和流动性等多重因素看，中期震荡向上的趋势并未改变，但投资品种将由目前的题材概念股转向低估值的大盘蓝筹股。

　　基本面回暖封杀下跌空间

　　10月经济数据再次印证了市场之前的乐观预期。尽管假期因素导致上月工作日低于往年，但由于需求回升以及去年基期经济明显下滑，10月经济数据总体继续回暖。10 月份规模以上工业增加值同比增长16.1%，增速比上年同月加快个7.6 百分点；固定资产投资在房地产投资大幅上扬和去年基数较低影响下，继续保持强势。消费方面，由于黄金周因素继续保持增长，10月份居民消费价格同比下降0.5%，比上月降幅缩小0.3个百分点。以目前经济复苏的进程判断，受翘尾因素及大宗商品价格上升等影响，11月CPI可能将会转正。而CPI转正将被市场解读为经济复苏基础进一步夯实及未来通胀预期加强的标志性事件。另外，二十国集团财长和央行行长会议决定继续保持刺激政策力度，这在一定程度上打消了投资者未来一段时间对宽松政策退出的担忧，进而提升了投资者的风险承受意愿。因此，未来一段时间大盘重心仍有望逐步上移。

　　权重股有望接过领涨接力棒

　　从上周五开始，市场选择以盘中震荡的方式来化解短线大盘的调整压力。从目前市场风格演变来看，上证指数自2639点以来的反弹算起，小盘指数上涨幅度大大超过大盘指数，小盘指数在此期间涨幅为26%，大盘指数为20%，深市中小板指数已经创下了去年11 月以来的新高。比较中小企业板以及沪深300 板块的PE，不难看出，目前以银行股为代表的蓝筹板块再成估值洼地。由于A 股历史上大小盘风格指数向来有着轮动的规律，大盘股补涨的动力也在酝酿之中。

　　值得注意的是，最近一段时间在题材股精彩表现的同时，以煤炭、有色、银行、地产等权重股却展开主动性回调整理。由于这些主流品种目前已回到短线支撑位附近，一旦市场强势震荡结束，在该位置整体展开反攻，以权重股为代表的主流品种将有望成为市场新的助推力量。目前，相对中小盘个股，权重蓝筹股的估值优势明显，尤其是金融板块无论是从市盈率角度，还是A-H 股折价角度，都具备一定的投资价值。

　　综上所述，在目前市场情绪普遍乐观的情形下，预计A股市场将延续强势格局，短期震荡不会改变重心逐渐上移的趋势。同时，从经济数据的变化看，通胀预期正成为影响市场格局的重要因素。根据历史经验看，在温和通胀条件下，煤炭、石油、有色等资源型行业、金融行业、农产品以及部分消费品行业将明显受益。投资策略上，投资者对于股价已有大幅上扬的题材性个股需要规避风险，可以关注涨幅相对落后的绩优蓝筹品种。

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