证券时报记者 陈 霞

　　上周美联储关于利率的决议以及美国所公布的一些经济数据，将使得近期出现反弹的美元在接下来的走势会出现改变，而美元走势转变将决定未来热钱的走向，并成为决定A股市场走势的重要因素之一。

　　11月3-4日美联储召开为期两天的货币政策会议，维持现行低利率区间0%-0.25%，并重申在“相当长时间内”维持低利率；11月6日，美国公布其 10月份失业率攀升至10.2%，创26年新高，企业雇主裁员人数高于市场预期。这再次验证了市场对于美国经济弱复苏格局的判断。市场也进一步降低了对于美联储将在近期加息的预期，因而，不少市场分析人士认为，短期美元仍将呈现疲态，资金流向新兴市场的格局仍会加强。

　　以内地和香港为例，近段时间热钱的流入已成为不争的事实。东方证券研究所指出，以当月外汇储备的增加额减去当月的贸易顺差以及FDI作为热钱的衡量指标，从今年3月到9月热钱累计流入超过2000亿美元，已经相当于A股流通市值的约1/10。其单月最大的流入和流出量都超过600亿美元，假设其中的1/4流入A股市场，其规模大约相当于每月发行或者赎回一个千亿规模的股票型基金，对于A股的影响可想而知。而其余的部分流入房地产或者实体经济也将会对股票市场产生间接的影响。东方证券研究所的统计也显示，2009年以来，特别是2009年中期以后，美元指数与A股市场在走势上显示出极强的负相关性。

　　香港市场的情况与内地市场也极为类似。香港2009年最新的外汇储备较2008年底提升了22%，而经常项目从2009年2月就一直处于逆差状态。最近6个月外汇储备增加的额度也极为可观。而且这一趋势仍在延续之中，甚至可以判断其已经进入一个加速期。为了应对热钱的不断涌入所导致的对港币汇率的影响，香港金管局继上周四向银行体系三度注资合计108.5亿港元后，周五又向市场注资23.25亿港元，使本周银行体系结余增至2,615.67亿港元，创出历史新高。而香港股票市场也不断创出新高。

　　国信证券研究所则认为，只要美联储不改变“较长时间维持低利率”的措辞，就将消除市场的加息预期，从而导致美元继续贬值，而美元重回贬值通道有利于大宗商品价格推升和热钱流入A股市场。热钱加速流入A股市场已经获得证明，自10月份以来，央行开始加大了央票的净投放量，主要原因就在于9月份外汇占款创了经济复苏期以来的新高，正是人民币升值预期逐渐增强背景下热钱正在加速流入的结果，因而，国信证券研究所认为，未来随着每个月外贸数据的公布，人民币升值预期的幅度将越来越大，同时由于美元将继续维持贬值趋势，未来的热钱流入量也将越来越大，并成为持续超出市场预期的主要因素，因而将推动A股市场继续震荡上行。

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