⊙九鼎德盛 肖玉航 ○编辑 陈剑立

　　10月30日，十年磨一剑的创业板首批股票上市交易了，此举将对A股市场产生深刻影响，而非一些市场人士认为的“影响不大”。

　　首先，主板国企将面临更大竞争。从资本市场发展来看，创业板此次开闸，不仅说明中小企业在上市融资和产业发展上可以实现跨越，同时将加大未来与同类国有企业的市场竞争，因此笔者认为创业板的开设将加大与主板国有企业特别是同类型企业的竞争格局，进而使得一些业绩极差、产品技术落后的上市公司出现经营困难和市场淘汰。

　　其次， 主板“壳资源”将不断贬值。从中国目前符合创业板上市条件的企业来看，规模非常庞大。这使以往一些地方政府通过这样或那样的形式，使得一些业绩极差、面临退市的上市企业通过重组而勉强存活，以保存“壳资源”的现象，面临退潮的可能，而上市条件越宽松，这种影响将越明显。

　　最后，加大主板国际化估值回归。从此次创业板IPO来看，尽管与国际市场创业板有很大不同，但直接退市制度却非常相似。从创业板市场效应来看，中国登陆美国的大部分创业板公司主要以CDR或ADR形式发行与上市，因此摊薄后其股价并不高，而伦敦创业板目前的平均PE为12倍。从拥有创业板市场的国际证券市场来看，创业板推出后，大多数主板市场PE多年维持在15倍左右之间。因此笔者认为创业板股票无论是上市大炒还是破发，甚至面临退市尴尬，其对主板国际化估值回归的影响将逐步显现出来。

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