海通证券研究所：关于“通涨预期管理”，我们认为实际执行有困难。理由有四：一是中国通涨预期无“标的”(美国有反映通涨预期的TIPS债券，以此可作为通涨预期管理的标的，中国没有此类标的)；二是通涨预期管理本身有难度(美联储主流观点已排除根据通涨预期来做货币决策，转向等实际通胀发生时才决策)；三是中国货币政策多“锚”，通涨预期管理受制肘(升息解决通涨，但可能导致热钱涌入，使得通胀管理目标与国际收支平衡目标相冲突)；四是全球流动性宽裕、且可流通的背景下(资本管制不能完全制约资金流入中国)，中国货币政策难以独善其身。

　　因此我们认为，管理层对通胀预期管理的表态，对通胀的实际进程干扰不大。放在1年更长的周期看，存量资金宽裕仍将推升资产价格、RMB仍有升值压力。只是在短期看，目前正在发酵的因素是“汇率”，美元指数走势将影响后市。

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