中金公司：截至9月末，广义货币(M2)同比增长29.31%、狭义货币(M1)同比增长29.51%。9月人民币贷款新增5167亿元，显著好于市场此前普遍预期的3000-4000亿元的和7、8月水平，符合我们预期。

　　货币政策动态微调是双向的，时紧时松，目前方向上趋松。9月新增贷款5167亿元，显著好于市场预期和7、8月水平；扣除票据到期因素，贷款增长更快。贷款结构更加合理；企业贷款中长期化趋势明显，短期票据存量大幅下降。3季度外汇储备大增昭示国际短期资本重新流入中国；中国的内生性和外生性流动性将此消彼长，总体流动性保持宽裕。居民户贷款成为近期贷款增长的重要驱动力，显示购房和购车需求旺盛。M1与M2近来首次出现剪刀差，企业和居民流动性偏好继续上升，存款活期化趋势将延续。

　　我们维持对全年新增贷款达9.5万亿元的判断，明年新增贷款将达7-7.5万亿，流动性对实体经济的支持力度不变。

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