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　　核心提示：从行业特点来看，银行业与国民经济忧戚相关，与国民经济具有同步的周期性。但从目前的情况来看，尽管澳洲率先加息在一定程度上提振了投资者的信心，但全球经济复苏进程仍然不太明朗，这对银行板块有一定的影响…

　　一、众所周知的便宜货，为何不受青睐

　　对三大行增持则落幕的汇金公司火速启动了新一轮增持方案，引发了银行板块的反弹。但总体而言，市场对于银行板块的关注度不高。显示，08年全球金融危机的最大受害者，银行仍然没有太多的吸引力，尽管银行板块已经处于两市的估值洼地。不完全统计数据显示，银行板块的平均市盈率约15倍，平均市净率约2.8倍，两者都低于市场平均水平。

　　投资者对银行板块并不热衷，与当前宏观经济的认识有较大的关系。从行业特点来看，银行业与国民经济忧戚相关，与国民经济具有同步的周期性。但从目前的情况来看，尽管澳洲率先加息在一定程度上提振了投资者的信心，但全球经济复苏进程仍然不太明朗，如美国9月份宏观经济差于预期等等。因此，在没有看到全球经济完全走好的情况下，投资者不会轻易完全认同银行股。

　　二、利差见底对银行板块估值有积极作用

　　目前，我国银行业的主要收入来自于利差收入，因此，利差的变动情况对银行盈利的情况影响较大。值得注意的是，从二季度起银行的信贷结构出现明显的改善，票据融资的比例明显下降。对应的是，利差也出现见底的迹象。另外，目前国内的利率已经处于相对较低的水平，下调的空间已不大；假若我国经济有继续走好的趋势，国内利率还可能跟随澳洲上调。因此，国内银行业的利差基本上是筑底成功，这对于未来银行板块估值有积极的作用。

　　三、混业经营打开银行业的盈利空间

　　针对近期对券商落实"一参一控"政策的若干报道，中国证监会有关部门负责人昨日在回应本报求证时表示，证监会早在去年就已明确了券商落实"一参一控"的系列具体要求，目前这些政策得到了相关各方的积极有效落实。

　　作为金融三驾马车之一，券商行业积极落实"一参一控"的要求，可以理解为国内金融业改革加快的表现。而银行业混业经营作为金融改革的重要一环，也将可能进一步推进。早前平安保险计划入主深发展，其实正是混业经营推进的重要标志之一。

　　从行业发展规律来看，分业经营体制不利于银行业、证券业与保险业正常的竞争与合作，抑制整个金融业的发展，限制金融创新的弊端不断涌现。无论是以德国为代表的全能银行模式，还是以美国、日本为代表的从分到合的模式，都表明国际金融业已全面进入混业经营时代。伴随着混业经营而来的，低成本、高效率的混业监管模式也必将是我国金融监管业发展的必然选择。

　　四、人民币升值预期是银行股价的催化剂

　　针对奥巴马提出的"全球经济平衡论"，西方七国集团近日在土耳其举行财长和央行行长会议时，再次要求中国人民币升值。按照西方的逻辑，作为出口大国，中国应当提高人民币汇率，以减少出口，扩大进口，降低对西方的贸易顺差，从而在贸易领域实现所谓"再平衡"。也就是说，这里面可能存在着一些潜台词：如果西方各国不愿看到美元贬值造成全球通胀，就必须要挟中国升值，以达到奥巴马提到的全球经济平衡的效果。如此一来，人民币如果继续保持平稳，那么美元弱势的格局难改。最终，我们看到的可能将是，美元弱平衡与强势人民币。在这种格局下，受益于人民币升值的银行板块将有上升的动力。

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