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　　广州万隆

　　核心提示：近日以来，医药板块有重新走强的迹象。我们认为，近期全球各国贸易摩擦的火药味有所增强，这使得未来经济不确定性增加，防御性较好的医药因此受到关注；另外，医改有序推进、甲流感可能再次爆发等等，也是医药板块走强的重要因素。

　　一、基本药物目录，近期医药走强的催化剂

　　从8月中下旬起，医药板块的走势明显强于大市。其主要原因有两方面，7月信贷数据大幅走低，沉重地打击了投资者的乐观情绪，市场的防御情绪因此上升。在这种情况下，成长性较为稳定，防御功能较好的医药板块自然容易获得市场的关注。

　　此外，基本药物目录公布也是医药走强的重要催化剂。从行业特性来看，医药行业的政策敏感度较高，往往一两个细小的政策变动，会引发行业或部分公司盈利的重大变化。而新基本药物目录的出台，是医改的重大举措之一，对医药行业的影响不言而喻。简单来说，入选基本药物目录，虽然药品价格上有所回落，但其市场空间将明显扩大，市场占有率有望因此大幅提升。

　　事实上，综观医改措施，其重要目标之一就是统购统销，简化流程，减少生产、流通环节，最终降低医药价格。如此一来，医药工业、医药商业的市场集中度将有效提高，龙头企业的竞争力将更加明显。

　　二、未来经济不确定性增加有利医药板块走好

　　总体而言，经济复苏进程的大趋势并没改变，但过程将变得更加曲折。从目前的情况来看，这种观点大体不变；但是近期全球各国贸易摩擦的火药味有所增强，这使得未来经济不确定性增加。如果回顾世界贸易史，1929年大萧条发生之后，1930年，美国国会通过了《斯穆特-霍利法案》，对进口商品提出高得异乎寻常的税率。尽管当时有1028名经济学家联名上书反对，胡佛总统还是签署了这一法案。随后，世界各国竞相报复，两年内，全球贸易量萎缩了2/3.历史不会简单重复，但却是很好的镜子。当前全球各国沟通渠道较多，也很有效率，因此估计本轮贸易摩擦不会重演80年前的悲剧。但需要注意的是，在金融危机阴影仍未散尽的背景下，即使不大不小的摩擦，也可能对经济复苏造成一定的障碍。

　　也就是说，在市场预期不太明朗的情况下，医药板块更容易获得投资者的认同。

　　三、如何把握医药板块的机会

　　从行业角度来看，医改是推动行业发展的重要动力，因此，投资者可以围绕这一主线把握投资机会。总体来看，医改推动的医疗服务体系、医疗保障体系、与及国家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。

　　从行业角度来看，医改是推动行业发展的重要动力，因此，投资者可以围绕这一主线把握投资机会。总体来看，医改推动的医疗服务体系、医疗保障体系、与及国家基本药物制度，对普药、普通医疗器械、医药流通业来说，都将是一次重新占有更高市场份额的良好机会。以医药流通业为例，随着医疗改革的不断推进，未来医院将更多地采取集中招标、采购的方式，这在很大程度上将加速医药流通业的集中。事实上，美国市场化主导医疗模式，仅5年时间前三大企业的集中度由30%上升70%。日本医疗政府主导，6年时间前三大企业的市场份额由30%上升至71%。目前，我国前三大医药流通企业的市场占有率不到30%，远低于发达国家水平，在医疗改革等因素催化下，小部分医药流通企业将可能出现迅速成长为行业的巨无霸。

　　最后，未来一两个月内我国甲流感疫苗将进入试用阶段，具有甲流感疫苗生产能力的公司也值得关注。