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　　⊙东吴证券研究所 江帆

　　在经历连续两周反弹后大盘在上周展开大幅震荡。上周五股指大幅跳水已将一周上涨成果吞噬。沪指3000点得而复失。成交量的放大则显示在3000点之上多空双方的分歧进一步加大。热点方面，以物流网为代表的电子科技类股周内表现最为抢眼；银行、地产、钢铁、电力等蓝筹权重股则处于持续低迷的态势并未在跌势中强力护盘。

　　对于单日大跌后走势如何演绎，我们认为以下两个方面的因素值得重点关注：

　　首先，世界经济复苏预期增强，但贸易保护主义抬头迹象带来隐患。随着以美国为代表发达国家经济数据不断转好，投资者对世界经济的复苏预期也上升到新高度。在此背景下道指选创新高、距万点大关仅一步之遥。然而美国高举特保大棒对准中国产轮胎开刀。两国间的贸易摩擦及其他欧美国家的跟进使贸易保护主义有抬头的趋势。这对国内进出口形势产生不利预期，市场再次对经济复苏前景产生担忧。

　　其次，维稳背景下利空因素被暂时掩盖，但一致预期加重股指调整压力。60周年国庆对意义非同一般，在这期间稳定成为政策方向重中之重。但资本市场改革步伐不会因此而停止，包括货币政策微调、国际板等对资本市场影响较大因素。随着国庆过后宏观经济形势的变化，目前市场对于“十一”过后政策调整的预期已经相对明确，一旦一致预期形成将加重未来股指调整压力。而短期利空则主要来自扩容和大小非减持压力，如创业板公司过会上会速度加快、中冶上市、中国国旅发行、大小非抛售力度加大等，这将成为制约后市上涨空间主要因素。

　　由于目前正处于维稳时期，在股指大幅下跌后继续下行空间十分有限。短期股指下有支撑上有压力，2900-3150内进行箱体震荡可能成为本周市场运行主要方式。技术面上，由于沪指从2639点涨到3068点涨幅超过16%且用时仅13个交易日，短线获利筹码过于丰厚造成上周五快速回落，而回调很大程度上也是技术上的要求。由于上周五跌幅过大过快，预计本周初在回踩20日均线附近将出现探底企稳并将再度震荡上行。但中期随着60周年国庆利好因素的消失，市场积累的利空因素将逐步释放，包括创业板、国际板、缩紧流动性等将重新引起市场的注意，届时的调整压力不容小觑。

　　操作上由于上周五股指调整充分，投资者短线不必盲目跟风杀跌。热点方面可重点关注军工、低碳经济、农林牧渔、电力等板块的低吸交易性机会。