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　　击穿2900点有买入机会 突破3100点需及时减仓

　　□长城证券 张勇

　　我们认为，9月下旬的A股市场仍将延续震荡整理的平稳运行格局，继续下跌空间有限，股指核心运行区间为20日、60日均线之间，即2910-3086点。操作中“夹板策略”或较为有效，即向下击穿2900点，再次形成合适的买入机会；向上突破3100点，则需要及时减仓。

　　大盘在完成了对3020-3039点缺口的回补之后，反弹屡屡受挫，60天均线3086点一线多次显示出强大的阻力。强阻力久攻不下，多方阵营开始瓦解，在巨额再融资、大小非解禁规模增大等多重利空打压下，股指在上周五大幅跳水，3000点整数关口得而复失。

　　经过上周五的暴跌，市场悲观情绪再度上升，但我们认为，近期大盘仍然以“稳”字当头，下跌空间有限，不太可能创出新低。而在全球经济普遍回升、海外股市迭创年内新高的背景下，中国股市在四季度仍会有出色表现，并且有望创出反弹新高。

　　首先，短期资金供求关系失衡，但短线影响力度有限。近期资金供求关系明显向空方倾斜，除了新股IPO之外，多家上市公司发布巨额再融资消息以及2万亿大小非10月解禁都对大盘造成冲击。继万科在上周三通过百亿融资计划后，浦发银行也计划今年非公开发行股票募资不超过150亿元，并且已获证监会核准。此外，10月份2万亿大小非解禁也将明显增加资金面压力。

　　不过就短期而言，中冶上市以及再融资会对大盘有负面影响，但力度有限。从大小非解禁市值分析，虽然解禁市值达到1.99万亿，但是中国银行所占比重就达59.11%，中石化占34.26%，上港集团占3.67%，剩余解禁市值仅为598亿元。我们认为，2万亿解禁市值实际冲击有限，投资者没有必要过度担心。

　　其次，全球经济普遍回升，国际股市迭创反弹新高抑制了A股下跌空间。美国联邦储备委员会主席伯南克表示，在经历了大萧条以来最严重的金融危机和全球衰退后，美国和世界经济已处于复苏的边缘。欧洲中央银行行长特里谢9月7日说，有迹象显示，世界经济正在走出过去60多年来最严重的一次衰退。由于投资者对世界经济前景的信心增强，加上流动性充足，投资者再次进入股市，推动全球各主要股市出现一波暴涨行情。

　　截至上周五，纽约股市三大股指与3月份的低点相比涨幅都接近或者超过50%。从H股市场分析，代表AH股溢价情况的恒生AH股溢价指数于7月14日上攻149.17点后开始大幅收窄，至周五收盘，AH股溢价指数下跌至历史低点114.28点，58只AH股中已经有10只股票A股价格低于H股。经验证明，当AH溢价率下降到一定水平之后，必定有两种情况发生，即要么H股下跌，要么A股上涨。近期美股强劲上涨，预计H股短期走势仍将维持强势，因此A股也有望探底回升。

　　第三，金融、地产等主流板块下跌空间有限，股指不太可能二次探底。以银行、地产为代表的主流板块经过8月份一轮暴跌，估值水平大幅下降，银行普遍回落至15倍左右，一线地产也都在20倍左右。考虑到经济形势进一步好转，银行、地产的景气度也将进一步上升。保险、券商、石油石化等权重板块目前估值水平仍然较为合理，因此不存在较大的下跌空间。待上述负面影响充分消化后，新一轮反弹仍然可以期待。

　　展望9月下旬A股走势，“稳”字仍然是行情主基调。我们预计，股指的核心运行区间为20日、60日均线之间，即2910-3086点。因此，操作上“夹板策略”将较为有效，即向下击穿2900点，再次形成合适的买入机会；向上突破3100点，则需要及时减仓。

　　在配置上，题材股、新股板块仍然是短期热点，其中创投、农业板块仍然有较多机会可以深度挖掘，而物联网板块则由于“虚火”过旺，继续追高已经极不明智，建议关注大众公用、光大证券。对于稳健的投资者，可以关注景气回升行业，如煤炭、造纸等，包括金牛能源、太阳纸业等品种。