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　　证券通

　　八月份数据好于预期，经济仍将继续复苏。由于在建项目规模增速依然很高以及房地产投资仍可能加快，一段时间内投资增速仍将保持在高位；工业增加值增速在8 月份继续平稳回升，表明工业经济仍在以较好的步伐扩张。考虑到外围经济逐步复苏带动中国出口增长、房地产投资增速回升以及政策仍有大的回旋余地，中国经济回升态势仍就会持续。我们维持09 年GDP 增长8.2%、10 年增长9.3%的预测。

　　基建投资对钢铁、水泥、工程机械等行业的实质拉动有望在近期进一步显现。大规模经济计划对投资的拉动往往存在滞后效应；而98年积极财政政策下集中推动基建工程对实体行业的拉动滞后于投资增速2 到4个季度的先例也印证了此前宏微观数据的差异。我们预计，新增中央重点项目将会在今年9、10月份进入到实质性的开工高潮阶段，从而阶段性地带动钢铁、水泥、重汽以及工程机械等行业的消费需求明显超预期增长，有望成为市场新的刺激点。

　　流动性仍维持相对充裕的高位，市场信心得以重振。8月人民币新增贷款4104 亿元，明显超越市场之前预期的水平。进入9月以来，央行已连续两周向市场释放资金，仅上周就通过公开市场向市场净投放资金400亿元。除了新增信贷外，经济回升带动企业商务活动日益频繁，货币流通速度重回上升通道；而企业盈利增长以及储蓄存款活化趋势的延续也都是流动性维持充裕的积极要素。我们预测，年内M1 增速将持续维持28-29%的高位。

　　此外，从近期政策导向来看，管理层明显体现出对市场的呵护。温家宝总理在第三届夏季达沃斯年会上的讲话也对积极的政策立场再次进行了重申，适度宽松的货币政策将给市场带来源源不断的新鲜血液；与此同时，融资速度明显放缓，国庆期间维稳意图凸现。在此氛围下，市场再度大幅下跌的可能性较小。

　　创业板首次发审会将于9月17日召开，首批7家企业过会，预计拟融资总额约为22.48 亿元。由于融资额度较小，不会对市场资金面产生明显影响；但其定价的比价效应却可能影响中小板或细分行业内已上市公司的估值，从而推高市场情绪，引发赚钱效应。

　　行业配置：由于宏观经济形势优于之前悲观预期，随着9、10月份新开工旺季的到来，部分投资品的需求获将超预期，预计投资者会逐步增加对其配置，建议重点关注机械、水泥、煤炭板块近期的投资机会。