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　　广州万隆

　　核心提示：从历史的走势来看，农业板块并不算是市场的主流板块。然而，在当前通胀预期不断增强的背景下，农业板块有望再度受到市场的重点关注，主要原因是，全球极端天气的频繁出现，影响了部分农作物的产量，减产预期渐渐明朗，这将可能成为板块走强的催化剂。

　　一、减产预期或成为农业板块走强的催化剂

　　从历史的走势来看，农业板块并不算是市场的主流板块；其中主要原因是，尽管农业是政策的支持大户，但农业板块中优质的公司并不多，具有较大想象空间的公司也属少数。因此，农业板块的表现，更多时候需要一些背景来配合。例如08年初的农业板块行情，在通胀预期下，以及避险情绪不断上升的背景下，农业板块受到了市场大力追捧。

　　同样地，在当前通胀预期不断增强的背景下，农业板块有望再度受到市场的重点关注，主要原因是，全球极端天气的频繁出现，影响了部分农作物的产量，减产预期渐渐明朗，这将可能成为板块走强的催化剂。

　　二、糖价总体表现较好或是农产品提价的方向标

　　近期以来，纽约原糖创下了三年半以来的新高，其中的大背景是产糖大国均出现食糖紧张的问题。例如，巴西由于降雨天气延续，入榨量低于预期。而另一产糖大国印度由于连续减产，已由往年的净出口国变为净进口国，从而加剧了国际食糖的供求关系。与国际相似的是，09年我国甘蔗种植面积同比下降8-9%，甜菜种植面积下降10%，在单产稳定的情况下，09年我国食糖减产的情况已经成为定局。在食糖供求关系预期紧张的情况下，国内食糖价格总体上升。

　　食糖价格的走强，有望提高市场对农业板块的关注度。主要在于，糖价作为其中的一种农产品，产品涨价主要是受天气因素，产出减少，这会给其它受天气影响的农产品涨价提供了方向标。事实上，近期北方干旱已影响了玉米等农作物的产量。

　　三、农业板块的政策利好值得期待

　　从人口结构来看，我国七成以上是农村人口，因此扩大内需与三农问题又是密不可分的；要保证农村市场成为内需的重要拉动力之一，扶持农业、为农民创收提供条件是前提条件。因此，09年成为农业政策年的可能性是较大的，事实上，09年也是中央一号第六次锁定三农的年份。最近，温总理重点提及林业，一方面是全球越来越重视环保、环境问题，发达国家对于发展中国家的环保问题不断施加压力，因此发展林业对于环境、经济持续发展较为重要。另一方面则是三农问题。高度重视林业的改革和发展，只是发展三农问题的重要一环而已。

　　四、如何把握农业行业的投资机会

　　一般来说，农业相关企业可以划分为上游的农资企业，中游的种植/养殖企业，下游的农产品( 资讯)加工与流通企业。上游的种业方面，中央一号文件明确指出，加快推进转基因生物新品种培育科技重大专项，整合科研资源，加大研发力度，尽快培育一批抗病虫、抗逆、高产、优质、高效的转基因新品种，并促进产业化。这将意味着，一直被政策禁止商业化的转基因水稻、大豆等农作物有望获得新的突破。

　　下游方面，从海外成熟市场发展经验来看，下游环节更容易成为产业链整合过程中的强者，在全球的四大农产品巨头中，有三家均起步于农产品贸易与流通，另一家则起步于农产品加工业务。因此，选择上投资者应偏向下游的农产品加工与流通企业。值得一提的是，产业链相对完整也是一个主要指标，主要是这一类企业对于上游成本与下游产品价格的控制能力均强。例如、苹果汁、番茄、食糖等细分领域均值得关注。