点击查看最新行情

　　证券通

　　1、中国经济周期特征：根据经济增长率的波动，可以将1953年以来的中国经济划分为10 个周期。中国经济总体上呈现9年左右的中周期波动，符合典型的“朱格拉周期”规律。中国经济周期波动的幅度逐步变小，稳定性与非对称性逐步增强，但持续性仍比较差，主要经济变量一般在3年后发生逆转。中国经济潜在增长率在9-10%左右。

　　2、中国经济周期波动原因：中国在政府主导下以低成本工业化来实现赶超的高储蓄高投资增长模式决定了投资与货币信贷冲击是决定经济周期波动和判断经济拐点的最主要因素。固定资本形成与总产出变化当期高度正相关。M2与总产出、进口、全社会固定资产投资保持较高的当期正相关，且具有较强的一阶领先性。1990年代中期以来，外部冲击成为影响整体经济波动的重要因素。外部冲击主要通过：上游资源价格上涨带来的成本上升冲击，制造核心国内相互竞争带来的供给端挤压冲击，消费核心国发生“再平衡”调整带来的需求端冲击，国际资本流动冲击等四种方式体现。2002年以来，以房地产和汽车为主的大额耐用品消费结构升级推动了中国经济进入新一轮增长，并日益成为影响中国经济周期波动的新的重要因素。

　　3、周期分析下的资产配置策略：采用宏观经济景气一致指数和CPI将经济周期划分为四个阶段观察A 股市场表现，可以发现：经济增长向上的复苏与扩张阶段的股票市场表现要显著的好于滞胀与收缩期。四阶段下，大类行业的板块轮动规律基本符合投资时钟的内在逻辑。在复苏阶段，表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业。在扩张阶段，表现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、公用事业、电信服务。在滞胀阶段，表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融。在收缩阶段，表现较好的是

　　医疗保健、公用事业、日常消费；表现较差的是能源、金融、材料。