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　　广州万隆

　　核心提示：从最近欧美等三大经济体公布的数据来看，国外经济有进一步好转的迹象。我们认为，国外经济先行指标转好，对于我国出口的回暖有着积极的作用。事实上，金融危机发生后，我国出口情况虽然还没有明显回升，但比较优势日渐明显。

　　一、国外数据好转，出口复苏可期

　　从最近欧美等三大经济体公布的数据来看，国外经济有进一步好转的迹象。对此国际货币基金组织(IMF)总裁斯特劳斯卡恩近日也表示，全球经济似乎已终于摆脱了我们此生最为严重的衰退。不少发达经济体例如法国和德国已经恢复增长，而一些新兴经济体的复苏更是强劲，这意味着经济复苏出现停滞的可能性已大为减少。

　　从统计数据来看，8月欧元区PMI综合指数从7月的47上扬到50，超越分析师预期的48.3.同时，PMI上升到15个月来最高，退出连续14个月产能滑坡的颓势，显示该区民间部门的生产已趋稳。美国方面，9月1日美国供应管理协会(ISM)亦同步公布8月份美国PMI指数，为52.9.高于市场预期的50.5，为19个月以来首次突破50临界值。PMI体系是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。超过50%，表示经济扩张，而低于50%表示经济收缩。

　　我们认为，国外经济先行指标转好，对于我国出口的回暖有着积极的作用。事实上，金融危机发生后，我国出口情况虽然还没有明显回升，但比较优势日渐明显。世界贸易组织发布最新数据显示，今年上半年中国出口5217亿美元，比同期德国出口额高出1亿美元。另外也有数据显示，中国出口国际市场份额上升，今年前5个月中国在美、日、欧进口市场的份额分别同比提高4.1%、3.6%、3%。综合而言，由于成本优势明显、以及全球产业转移等原因，我国出口的比较优势在金融危机后有增无减；另外，随着国外经济的不断好转，未来一段时间内我国出口的复苏是值得期待的。

　　二、如何把握出口复苏的投资机会

　　如果未来出口复苏这一逻辑成立，那么出口比例较高的行业或公司，有望在这一过程中受益。按照海关统计的数据，出口比例为高的行业主要有以下几个：如办公设备和电子通讯设备(28.6%)、服装纺织(15%)、电器机械(7.5%)等等。

　　办公设备和电子通讯设备方面，以电子信息为例，出口约占收入比例的30%左右，主要出口欧美等地。在国外经济好转的背景下，电子行业已经有一定反应。与电子行业最相关的通信设备计算机及其他电子设备制造业的7月PMI 指数为57.9%，其中进口PMI 为54%，出口订单PMI 为58.1%，显示外部需求的进一步好转。

　　服装方面，上半年行业累计出口额同比增长-10.8%，明显好于同期出口-21.8%的水平，是出口的行业中表现较好的行业。事实上，上游行业化纤产品价格表现好于其它化工产品，也从侧面体现出服装行业的景气度相对好一些。

　　机械方面，在过去几年中，机械出口增长较快，是机械行业的重要增长点。然而从09年以来，受金融危机影响，机械行业出口大幅下滑，6月份挖掘机同比下降63%；推土机同比下降33%；装载机同比下降61%。值得注意的是，主要机种出口出现不同程度的环比增长。因此，假如出口进一步复苏，机械行业的出口情况有望明显好转。