证券通

　　对于周三市场的暴跌，中金公司分析认为，一方面7月份宏观经济数据喜忧参半(当月贷款骤然和投资增速放缓等负面信息被市场放大)，另一方面则是前期涨幅又急又猛的股市提前透支4季度政策可能调整的心理预期；后者可能是下跌的主因。但中金强调届时政策即便收缩，也难以大幅紧缩，两个因素像手铐与脚链一样抑制了中国紧缩的力度：1)老手铐：中国货币政策缺乏独立性(汇率刚性)，在美国紧缩之前，中国的紧缩力度有限，否则只会引来更多热钱流入；2)新脚链：目前基建项目的摊子已经展开，新开工项目以83%的速度上升，一旦大幅压缩，必然造成烂尾工程和坏账。骑虎难下！最安全的选择就是继续骑在虎背上。以上因素都使得中国即使有紧缩的意愿，也难于真正实现。这个盛宴的真正结束，还是需要美国来紧缩，美联储加息，美元升值，对于新兴市场将是一个彻底的打击，而这可能要到2011年才会出现。

　　具体到目前的投资策略，中金建议重点关注复苏或超预期的出口和本轮反弹行情的核心要素房地产。

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