本周市场震荡幅度开始加大，盘面变得很微妙。周三开始的指数大幅震荡源自以下三个因素：第一是周三社科院发文说信贷资金中三成流入股市，且下半年有1.7万亿票据融资即将到期；第二是央行二季度货币政策执行报告中称货币政策要注重动态微调；第三是周四中证报重要位置刊登“贷款炒股无障碍”，佐证了贷款资金入市的事实，令市场恐慌。

　　但是，这三个理由看似有一定利空性质，实际上也没有想象中那么可怕：第一，1.7万亿票据到期不假，但以往惯例都是上半年的票据融资在下半年会变成中长期贷款，这样做并不会增加新增贷款，也没有了期限的压力，相信今年下半年银行和企业一定会如法炮制。第二，央行的货币政策是动态微调，并没有说转向。第三，贷款确有部分进入股市，但大量的新增资金来自存款搬家。

　　一方面是政策“动态微调”，一方面是频繁的宽幅震荡，大盘指数压力越来越大。但仅凭几天调整尚不能确认此处就是大盘的顶部，后市取决于大众的普遍看法——或在政策调整之前大众普遍看空的话，股价提前进入拐点的概率也是存在的，只不过现在信号并未明朗。

　　大盘呈现宽幅震荡，在这样的背景下投资者宜短线进出，微妙时期，谨慎为上。 国元证券 郑旻

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