天量洗盘强化机构话语权

　　⊙姜韧

　　7月29日上证综指暴跌5%且成交量爆出历史天量，在市场下跌过程中，小额投资者由于恐慌多呈现减仓行为，而近期刚募集完大量资金的机构投资者则多表现为增仓行为，这意味着牛市第三阶段机构博弈的特征将进一步得到强化，而且A股与外围股市的联动性也会更加密切。

　　去年拖累全球股市坠入深渊的共同因素是金融海啸，今年促使全球股市走出泥潭的共同因素则是经济复苏和流动性，与多数机构判断的滞后性不同，巴菲特在2007年三季度和2008年末对市场的判断都表现出前瞻性，虽然前瞻判断之初有人会质疑巴菲特“廉颇老矣”，但事后却都证明了巴菲特判断的准确性，今年美股已创出自1975年以来最佳升势，巴菲特依然坚持看多观点：“就算经济未见起色，商业活动平淡，亦不代表投资者应远离股市，因为股市往往走在经济之前，如待经济复苏后才购入股票，说不定已错过最大的升浪。投资者可放心在道指9000点左右入市。”

　　无论是2007年看淡股市还是去年末至今看多股市，巴菲特的观点始终折射出“人弃我取、人取我予”的哲学智慧，经济形势好的时候往往也包含着经济过热因素，容易遭到政策的调控，此时股票即便低估值也有可能被高估，例如：2007年中国平安入股富通集团时参考的估值仅有6-7倍市盈率，可曾料想次年富通集团便轰然垮塌了。反之，经济形势严峻的时候也蕴含着复苏的希望，更易获得政策的支持，此时股票即便高估值也有可能被低估，例如：2005年之前A股处于熊市，中信证券5元/股仍属60-70倍市盈率的高估值股票，可曾料想2005年之后A股启动牛市，中信证券股价上涨估值反而降低了。正所谓“股市往往走在经济之前”，巴菲特看多美股的观点同样值得A股投资者部分借鉴。年初还有不少看空者认为股市率先上升有违经济晴雨表规律，实际上“股市是经济晴雨表”更包含着“股市往往走在经济之前”的经济领先指标作用。

　　以航运股为例：2008年之前受益全球经济繁荣，中国远洋业绩出类拔萃，但是去年中国远洋股价跌幅却远远大于股指跌幅，最低时H股估值逼近1.5倍市盈率、A股估值也仅有2.5倍市盈率，令很多投资者困惑不已，直至去年10月金融海啸达到巅峰之际，后知后觉的投资者才焕然大悟，中国远洋股价紧随波罗的海航运指数下跌其实是经济的领先指标，而波罗的海航运指数早已暴跌大半年了。而现在情形恰好相反，中国远洋业绩开始巨额亏损，估值无疑就是无限大了，但股价却反而出现持续上涨，原因是航运业景气主要是受到全球贸易影响，波罗的海船运指数常常提前反映经济盛衰，因此现在中国远洋股价在亏损背景下持续上涨就又走到经济前头了。

　　其次，全球经济目前正处于经济复苏的关键时刻，而通胀数据仍处于负数区，因此各国央行都将保持货币政策的稳定性，例如：汇率问题始终是中美经济对话的分歧焦点之一，但是在上周中美经济战略对话过程中，却并没有将汇率问题作为议题重点，因为中美两国都处于经济复苏的关键时刻，保持汇率的稳定对双方都有利。汇率问题是如此，其他货币政策亦如此，事实上从去年三季度末至今，国内央行的货币政策基调始终是“适度宽松”，只有当长期流动性充裕、通胀预期强烈时，才有可能考虑使用存款准备金率和加息进行干涉，而这至少要到2010年初才有可能实施，美联储的货币政策趋势也将基本如此，这意味着A股在内外流动性推升下仍具备“随波逐流”迭创新高的潜能。

　　2007年“5·30”前夕A股成交量曾创出当时的历史天量，当时通胀数据处于持续攀升阶段，国内央行货币政策也已步入加息周期，A股面临着流动性紧缩的考验，但即便如此A股在随后下半年仍迭创新高。现在A股所处的宏观基本面因素显然优于前年“5·30”时期，全球经济仍处于通缩周期，各国央行皆采取宽松的货币政策，股市易获得内外流动性的支撑，而且同样是“热钱”流入，这次“热钱”并不像前几年那样赌人民币升值和升息，而是看到了中国资本市场率先出现了流动性膨胀，具有鲜明的资金推高资产价格的特征，因此“7·29”A股出现天量暴跌并不意味着牛市终结，而且由于调整给虎视眈眈的候场资金提供了建仓机会，反而进一步强化了滞后看多机构的话语权。在沪指跨过3400点估值高腰分水岭之后，普通投资者在撤离部分资金确保牛市上半场胜利果实之后，仍可持谨慎看多观点将牛市进行到底，2009年-2010年A股的次生牛市表现将接近美股在1975年-1976年的次生牛市表现，虽然沪指6124点可能是未来数年难以逾越的珠峰，但是次生牛市的涨幅仍会出乎多数人意料，1975年美股次生牛市曾经收复了3/4熊市跌幅失地，而现在A股仅收复了1/2熊市跌幅失地。

　　看好有色金属的需求

　　⊙黄路航

　　全球经济的衰退，事实上也扩大了投资者的世界。关键是审时度势，找到真正具有无穷潜力的未来市场。那么在这一点上，中国经济和中国市场的表现是值得骄傲的，也受到国外市场和有关专家的普遍关注和认同。未来型和增长型市场，永远受投资者的青睐。相对一季度而言，中国出口额增加百分之六点四，进口额翻倍为百分之百，对外国企业界和投资者是一致的利好和信心。最近国外媒体对中国市场的评价都是相当好的，普遍认为：中国在经济危机中走强完全建立在中国政府在2008年秋对世界经济形势恶化的快速反应上，四万亿人民币救世计划实施，银行在政府协调下增加和频繁给困境中的企业发放贷款，没有丝毫患得患失，确实为保持中国内需市场持久繁荣昌盛作出了贡献。就像德国商业银行市场分析家马伦纳戈尔女士指出那样，这些及时的举措在未来的两至三年，必将是中国经济再次腾飞的良方。中国用大量投资来拉动内需市场，并且静待全球经济复苏，相信世界商品需求的天平会再次倾向中国。

　　目前表现不俗的中国市场，也为国外投资者乐观看好。中国经济的高速回升，首先带动了工业生产原材料的需求上升。比如说，铝、铅、铜、镍、锌等有色金属目前在全球范围内的价格不断攀升，方向主要就是一个，那就是中国经济发展的巨大需求。这种需求代表了世界经济即将走出低谷的基本状态，反应在市场上自然有相应的增值空间。因此，像加拿大，澳大利亚等主要有色金属出口国，都普遍认为，中国在经济振兴过程中对有色金属的需求只不过是刚刚开始，因为中国经济模式表现在对于工业原材料的需求已经上了一个新的更高的台阶。因此有色金属市场趋好也可以看作未来世界经济新格局的一个缩影。

　　(2009年8月3日写于德国汉堡)

　　复苏概念打响八月第一枪

　　⊙图锐

　　6月份以前的行情是个股估值的轮番恢复，这个趋势甚至通过银行地产传导到了最后的洼地——“两桶油”，形成了指数的单月最大涨幅。在这样的涨升过后，资金还有没有足够的理由继续进行“进攻”？答案是肯定的。在估值恢复时，企业自身的经营能力也在有序地恢复中，虽然这种景气的回升在半年报中也许反映得不多，但在三季报呢？在年报呢？要知道环比增长的力量是相当可观的，由于这种力量具有超前性(半年报反映的只是6月前的情况)，所以这些公司的股价拉升起来往往具有突然性，在消息还没有透明化之前就出现大涨。

　　昨天的热点板块其实就反映了这种情况，昨天涨停的几乎都是“复苏概念”股，盘面完全成了复苏行业表演的舞台。如果说第一阶段上涨是企业按兵不动、估值出现反弹的话，第二阶段上涨则是企业产品价格上涨所导致的业绩大幅反弹，进而带来股价的提升。

　　即使是地产股继续疲软，以迎接第一份大盘蓝筹股的报表——万科A半年报，也无法掩盖昨天个股活跃的局面。午后大盘缓缓上扬，上证指数的原高点已经被悄悄地踩在脚下。复苏概念打响了八月第一枪，在复苏这个大概念引导下的个股，很可能成为八月多方的主力。

　　经历了大阴线后之后，三连阳已经彻底吞吃了7月29日的长阴，这三根阳线经历了由下到上的三个阶段：在犹豫中上涨——普涨——涨个股压指数。这就证明了，目前多方的“气势”依然很盛，上涨的趋势根本无法被一根长阴所改变，笔者在上周末所说的应该更加乐观一些的道理就在于此。不过在涨升有规律的走势中，我们可以看到，许多*ST个股昨天再度逆势走低，这是否也在验证“个股分化将继续延续”的预测呢？如果说对待复苏概念个股可以给予牛心的话，对待这些个股就必须祭出“熊胆”。

　　多空对决

　　上证博友对2009年8月4日大盘的看法：

　　看多 54.74%

　　看平 4.73%

　　看空 40.53%

　　看多观点

　　经过上周震荡之后，大盘总体向上趋势不会受调整的影响而改变，普涨的格局有可能被打破。但受业绩支撑、行业进入旺盛周期的品种相反拉升的速度会更快，随着实体经济的复苏，市场的估值空间被大幅提高，站稳3500点整数关口后，市场会变得更加令人期待 。(金戈)

　　看空理由

　　在上证指数再创新高的同时，提醒各位短期风险即将来临，但很多朋友好了伤疤忘了痛，还在等待更高的高点出现。股市中从来不缺少机会，缺少的是对风险的控制，今天股指下行是大概率，如果大盘出现跳水，了了一点也不感到意外，希望大家控制好仓位。(了了)

　　多头重整旗鼓 股指再度冲高

　　⊙中信金通证券 钱向劲

　　周一沪深B股大盘延续普涨行情，股指双双创下收盘新高。从全日交易情况看，承接上一交易日的走势，沪深两市B股大盘双双高开，并震荡走高，终盘沪B指收升0.91%，至220.60点的全天高位，创下本轮反弹的收盘新高，深成B指收升1.73%，报4173.89点。从盘面观察，两市接近九成B股收高，工程机械类股继续引领涨势，电力和钢铁等资源类股也获买盘支持走强。地产股走势逊于其他板块，整体仍呈整理态势。

　　从近几日的盘面走势可以看出，经历上周三的暴跌之后，本轮反弹累积已久的做空动能已得到一定程度的释放， 多头重整旗鼓，继续稳步做多，投资者可以继续持有优质个股。结合量能来考虑，短线指数或将继续冲高，后市关注热点节奏，低吸调整充分个股，预计业绩增长明确的金融、工程类股票仍是行情主流，景气复苏的航运、3G科技、电力及部分化工股值得继续留意。

　　收复失地上攻三千五

　　⊙楚风

　　周一全天承接了前两个交易日反弹的强势，上证指数走出了三连阳，一举夺回了上周三暴跌的失地。经济复苏预期刺激化工化纤、钢铁、煤化工连续走强，在权重股表现一般的情况下，指数依然能维持强势，这几大板块功不可没。

　　看点一：权重股休整，次权重异军突起。昨天盘中银行、地产股走势偏弱，券商、保险股也表现平平，大大拖累了指数的上行。但在这种背景下，钢铁、化纤化工、煤化工等次权重板块走势强劲，有力地托起了市场，并大大鼓舞了人气。如果这两大阵营能够保持目前这样的轮动，后市指数应该会继续上扬。

　　看点二：涨多跌少，市场再度热火朝天。光从昨天大盘的走势看，丝毫看不出上周三刚经历了一场惊心动魄的暴跌。在多个板块连续走强的影响下，市场再度热火朝天，投资者的积极性得到了充分的发挥，不仅上涨的个股大增，涨停的个股也明显增加。说明市场已经彻底从上周暴跌的阴影中走了出来。

　　看点三：夺回失地，新高即将产生。昨天大盘在银行、地产股表现不佳的情况下，一举夺回了上周三暴跌的失地，不仅从技术上快速修复了暴跌破坏的短线技术指标，信心上对市场也是巨大的鼓舞，一旦银行、地产股止跌企稳，上证指数再创新高指日可待，这个新高很可能在今天产生，在3500点上方。

　　看点四：心态乐观，操作谨慎。对于目前的经济面、政策面、市场面，投资者应该保持足够的乐观，没必要每日诚惶诚恐的。欧美股市已经走出了困境，虽然还会有反复，但整体趋势已经不太可能走恶。由于反弹已经连续三天，短线积累了不少获利筹码，一旦指数滞涨，回吐压力依然会很大。因此，操作上还是需要保持谨慎，严格按照短线操作的要求操作。

　　连续三天的反弹使市场摆脱了上周大跌的阴影，再度做多的勇气和信心大大增强，短线可能还会有一些震荡，但整体向上趋势不改。在全球经济进一步复苏的刺激下，下半年A股市场的涨幅很可能超过上半年，进入真正的牛市。

　　复苏主线引领大盘创新高

　　⊙金百灵投资 秦洪

　　昨日A股市场出现了震荡中重心再度上移的趋势，上证指数更是成功地创下了本轮弹升行情的新高——3465.17点，意味着上证指数仅仅用了三个交易日就成功地收复了上周三暴跌的失地，那么，如何看待这一走势呢？如何把握接下来的投资机会呢？

　　悄然浮现细分领涨主线

　　其实，昨日A股市场存在着一定的压力，尤其是金融地产股的走软使得早盘上证指数一度走低。但是，由于多头切准了市场发展脉络，既包括A股市场演变的大趋势，因为只要适度宽松的货币政策大方向不发生改变，那么，A股市场的涨升大趋势就不会出现根本性的变化，既如此，多头就会制造兴奋点，从而产生新的涨升能量。也包括行业发展脉络，近期市场明显出现了新的领涨主线，那就是经济复苏主线。中国物流与采购联合会日前发布数据显示，7月我国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，比上月微升0.1个百分点，这也是该指数持续五个月保持在50%以上。而PMI持续在50%分界点之上显示经济回升态势继续。这就给多头制造领涨兴奋点提供了坚实的经济基础。

　　如此就使得市场形成了两大细分领涨主线，一是由房地产行业、汽车行业这两大产业引擎所产生出的行业复苏的相关品种。比如汽车产业与房地产产业密切相关的钢铁在近期就出现了产能利用率提升的信息，从而产生业绩复苏的预期。而钢铁股的复苏也必然会对铁矿石、焦炭等行业形成积极的牵引力量，故衍生出焦炭股、铁矿石股等更为细分的主线，这些细分的主线成为昨日涨停板行列的主要构成部分。

　　二是出口复苏的主线，主要是电子信息股、航运股、港口股等品种。近期关于乐观的出口数据反复出现在媒体舆论中，所以，牵引新增资金持续积极地配置航运股等出口复苏受益概念股，从而有了昨日中远航运、中海集运、盐田港等港口航运股的崛起，也就使得此类个股成为大盘新的兴奋点，也就成为昨日A股市场红色星期一的主要力量。

　　复苏概念仍有弹升空间

　　现在的问题是，经过红色星期一以及持续三个交易日的大涨之后，这些领涨主线会否出现“透支”的现象，从而使得大盘近期走势出现震荡呢？对此，笔者认为这一信息出现的概率并不大，为何？一方面是因为两大细分领涨主线存在着进一步活跃的趋势，尤其是出口复苏所带来的做多品种，毕竟美国经济以及全球经济走出金融海啸阴影的概率在加大，所以，港口、航运、电子信息股的做多能量相对充沛，不可能仅仅经过两三个交易日的涨升就迅速调整。而类似于首钢股份、金山股份等形成上升通道的品种就是如此，因为上升通道将形成极强的聚集新增买盘能量，从而使得上升通道渐有加速的趋势。随着市场参与各方对经济复苏主线的认同趋势一旦形成，在市场背景未完全发生变化之前，支撑市场涨升的驱动力未完全衰弱之前，经济复苏主线活跃的趋势是难以迅速改变的。

　　另一方面则是这些行业仍有相对乐观的数据出现。比如钢铁行业，日前中钢协发布数据显示，今年钢铁行业在1－4月实现利润为亏损56.07亿元，考虑投资收益和资产减值损失转回的影响，5月份实现利润10.36亿元，6月份62.96亿元，冲销1－4月亏损后，上半年总体盈利17.25亿元，初步实现扭亏为盈。上半年71户大中型企业中，25户亏损，同比增加19户。其中，6月份亏损企业减少到8户，亏损面为11.27%，如此的数据显示出钢铁行业产能利用率的提升，这也就意味着钢铁行业的涨升趋势有望延续。电力、化工、航运、电子信息等品种也是如此。

　　积极配置领涨主线股

　　循此思路，短线A股市场仍有进一步涨升的空间，建议投资者仍可持股待涨，建议投资者密切关注那些领涨主线品种，尤其是处于上升通道的金山股份、首钢股份、国际实业、四川圣达以及渐有资金介入的创兴置业等品种。与此同时，对同样是主线，但近期有所调整的地产股也可跟踪，毕竟化工、钢铁等诸多行业的景气复苏与地产行业存在着积极关联，所以，建议投资者也可跟踪拥有地产业务的南京中北、中国建筑等低价股以及地产行业的龙头品种可跟踪。

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