□航空证券 陈少丹

　　大盘经过短暂的震荡调整后很快重拾升势，虽然中国建筑的发行吸引了大量资金参与申购，但资金的分流作用对市场影响十分有限。周三大盘以单边上扬的走势创下新高，盘中突破3300点大关。我们认为，市场近期不断呈现价量齐升的强势格局，高水平的成交量以及板块轮动良好，显示市场做多动能充沛。目前来看，市场强势特征明显，仍将维持震荡向上的趋势。

　　随着市场价格中枢不断上移，估值水平水涨船高，沪深300指数动态市盈率目前在25倍左右，而深综指已接近50倍，加上中报业绩亮点不多，高估值的担忧可能随着股价的进一步上涨而加大。但我们认为，经济向好的信号已十分明显，宏观经济进一步复苏的势头将在下半年得到延续，并将有效化解估值压力。6月份经济数据超出市场此前预期，环比增长幅度加大，显示经济复苏势头强劲。发电量和用电量双双实现了“由负转正”的跨越，使我们更有理由对经济复苏持乐观态度。在出口方面，6月尽管出口同比仍下降，但环比增长7.5%，降幅缩小，说明国外需求得到一定恢复，进出口持续下滑的趋势也将得到逐步缓和。随着一系列积极措施的进一步落实，我国经济有望呈现稳步回升的态势，全年“保八”应该没有太大悬念，上市公司业绩拐点将在下半年出现。

　　在货币供给方面，针对目前市场对紧缩措施的担忧，有关部门继续强调下阶段仍要继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。在经济没有完全恢复的情况下，市场流动性紧缩的力度将是比较有限的。因此，市场整体流动性充裕的局面不会有太大变化。

　　在二级市场方面，随着个股继续活跃，赚钱效应下资金入市热情也在不断升温。中登公司发布的数据显示，基金新增开户数连续两周维持在9万户以上，上周基金新增开户数为91132户，较前一周小幅增加877户，环比上升0.97%。参与交易账户数环比增加再次创下新高，新增开户数也同时创下自2008年1月以来的单周最高值。从基金开户数达牛市高位来看，投资者投资热情极度高涨，资金的积极入市将对行情起到推波助澜的作用。

　　在操作上，投资者仍可顺势而为，在市场没有发出明显见顶信号的情况下继续做多，重点关注受益于经济复苏的周期性行业，但应避免追高，以逢低介入为主。

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