进入7月份以来，大盘一路上扬，连闯3000点、3100点两道大关，兵临3200点城下。由于指数已触及去年6月历史性“百点大缺口”的下沿，压力骤然加大，加上下周将有大盘新股发行，市场资金面面临考验，在此区域，大盘休整一番很有必要。清洗获利盘之后，可以抬高价值中枢，夯实上行的基石，大盘将挑战更高位。

　　千金难买牛回头

　　作者：应健中

　　本周股市不仅屡创新高，还屡破自6124点以来的天量，上证指数突破3200点，本周三在发行新股的同时创下3336亿元的天量，周四又将这个纪录打破。

　　去年3200点时市场也很热闹，很多人在这个点位上挥刀出局，尽管当时在这个点位上的出局者大多数是割肉离场，但相对于后来的1664点低谷，这的确是一次成功的逃顶行动。但如果那时逃顶成功后一直不作为的话，现在市场又见3200点，逃顶也就白逃了。

　　同样的3200点，时过境迁，已不能同日而语。现在的市场真是钱多，大家等着大盘回头，这高昂的牛头就是不肯轻易低下。综观市场，下列因素值得关注：

　　首先，经济数据开始向好的方面转化。最新公布的今年第二季度的GDP增长7.9%，今年实现“保八”目标应该没有大的问题，尽管CPI和PPI指标依然是负值，但与上月相比，已经调头向上，通货紧缩的压力大大减小，这是近期资本市场走强的一个直接动因。

　　其次，新股不败的效应引发市场的炒作热情。率先发行的三只股票都属于试探性的小盘股，这三只股票的中签率反映出资金的趋之若鹜，这三只股票的上市炒作更令市场瞠目结舌。在这三只股票上市前，机构对它们的价格定位几乎没有一个预测准确，从上市之后的走势看，新股的中签者都跑了个好价钱，尽管赚的绝对值不大，年化收益率却高达18%左右，估计随着大盘股的发行，摇新股的收益率还会提高。这种示范效应再度点燃市场的炒作激情，与新股的价格定位相比，老股反而显得价廉物美，这也是近期市场不见牛回头的一个直接原因。

　　再次，资产重组题材成为市的一大亮点。本周东方航空和上海航空重组的题材开始启动，消息一出，东航、上航双双连续涨停，其实，这两大航空公司的重组并不是什么新闻，近半年来，两公司重组的消息多次提起，换股的方案媒体上也有过报道。这种白马式的资产重组消息兑现时仍连续涨停，可见市场之强势，在打开涨停板时，买上航立马就有套利的空间，这样的市况只有在超强势市场中才会显现，这给其他个股和板块提供了参照的样板。

　　下周是真正检验市场资金面的关键时刻，下周三中国建筑将申购，72亿股的网上申购将进行市场的资金总动员，以往一级市场的天量是2.9万亿，二级市场的天量为3807亿元，近期市场将再度考验这些天量。天量之后是否有天价，大家可以拭目以待，如果天量之后还有更大的天量，行情依然会超出大家的想象。天量等待牛回头，但已经激活了的市场，要想大幅回头也是很不容易的，中国股市历来有这样的习惯——跌时跌过头、涨时涨过头。已经进入上升通道的股市，千金难买牛回头，投资者要赚钱只能顺势而为。

　　下半年真正的估值洼地是“购并”

　　李志林(忠言)

　　7月份以来，主力机构以权重股和蓝筹股估值洼地为由，以连续逼空的方式直冲3200点上方，但本周四的天量杀跌宣告该热点的行情告一段落，下半年真正的估值洼地和新热点将是“购并”。这是因为：

　　上半年新增贷款7.36万亿，同比多增5万亿，比去年全年还多50%。再看3—6月的M2和M1增长情况，M2分别是25.5%、25.94%、25.74%和28.46%，M1分别是17%、17.48%、18.69%、24.79%，6月的M2和M1均创历史新高，比2007年9—11月6100点时的22%还要高，这是令人可怕的。M2和M1的剪刀差也骤降为3.67%，表明可进股市的银行(活期)资金大幅减少，上半年适度宽松的货币政策已异化为极度宽松的货币政策，根据盛极而衰的原理，必将作出调整，否则将导致产能过剩、银行坏账、资产和资源价格暴涨、通胀和货币贬值。虽然货币政策明确调整可能在数月之后，但期间只要货币当局作出“只做不说”的调控举措，股市就会灵敏地提前反映。

　　上半年天量贷款因利率打六折七折，使银行股业绩增长有限；银监会重申严控二套房贷款，将迫使房地产股半年报做差，哪怕靠煤炭、石化、有色金属、钢铁、券商股的轮番拉动，使指数不断创出新高，领涨板块却暗渡陈仓，超级主力在抓紧平台出货，蓝筹股的主升浪明显已经过去，一旦构筑双头，大盘强震回落不可避免。

　　本周三、四沪市放出了一年多来的最大成交量，接近6100点时的水平，令人恐惧。大盘的暴量是市场最真实的写照，它既是人气达到疯狂状态的标志，又是多空分歧加剧以至于激烈搏杀的证明，更表明大盘蓝筹股的估值洼地已填平。按国际股市大盘蓝筹股8—12倍市盈率的估值标准看，目前A股市场的大盘蓝筹股已价值高估。在货币政策将收紧和通胀的预期下，下半年仅靠上市公司内生成长性来发掘价值将十分困难。

　　唯有从外延式成长性发掘购并重组的价值，才能既规避大盘调整的风险，又能获取不亚于上半年的丰厚收益。购并重组是国资委和地方国资委下半年工作的重点，是馈赠给广大投资者的大礼包，是下半年投资者选股的重中之重。

　　购并重组的主要类型是：国资整合式购并重组、控股股东或实际控制人变更式购并重组和同业竞争者之间购并重组。

　　购并重组的三大看点是：国企购并重组最有优势；同一集团内上市公司最容易购并重组；央企购并重组的实力最强。

　　机会最大的购并重组是：小公司背后有大集团。

　　动作最大最快的购并重组是：上海本地股。既有“双中心”驱动，又有大浦东整合概念，还有世博会、迪斯尼题材，更有上海市政府和国资委的实质性推动。尤其是上海六大国企集团下属的、近日已宣布购并重组思路但未出台具体方案、仍在交易的5—10元的中小盘股。

　　今年涨幅前100名的个股中80%有购并重组题材，尤其是进入7月以来，当大多数人还沉浸在大盘蓝筹股行情的幻想中，购并重组股却一骑绝尘，天天曝出黑马，尤其是在大盘下跌时。在指数已上3200点时，市场竟然还有那么多的6—8元的小盘购并重组股存在，这实在是广大投资者的福音，若不半仓参与，实乃错失良机。“指数3000，个股6000”，这才是下半年股市投资的最高境界。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　积极应对逼空走势

　　王利敏

　　自7月1日上证指数越上3000点后，市场逼空的态势似乎愈演愈烈，期间虽然屡有小幅回落，但难见像样的调整，居然在3000点上方又形成两个跳空缺口，本周收盘股指已逼近3200点，市场由此又多了一批新的踏空者。于是，“踏空了怎么办？”便成了股民目前最关心的问题。

　　其实，避免踏空的最好办法是不要轻易做空。因为一波大行情一旦启动，事先一般很难预测顶部。自998点到6124点的此轮大牛市，谁能事先料到会大涨五倍多？即使私募基金的高手赵丹阳先生也在3500点开始做空，事后都证明是失误。所以，一旦上升趋势形成，最聪明的办法是慎言头部。成功概率最大的操作是只做多，不做空。

　　当然，即使大牛市行情也是波浪式前行，期间有无数次上上下下的波段操作机会，其中的差价有时候是很诱人的。对于高手而言，自然可以参与，但有两点必须注意：一是不要把波段高点看成顶部，稍有点差价就及时买回筹码；二是一旦踏空，应该及时认识、改正错误，操作上则应及时翻多。

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