本报讯 昨日两市虽呈现调整，但这也不妨碍上半年的A股市场划上完美的句号。

　　昨日沪指一度摸高至2997.27点，后震荡下跌，收市报2959.36点，下跌0.54%；深成指收报11566.61点，下跌0.34%。虽然昨日两市呈现调整格局，但月线则收阳。至此，上半年沪深股指月线均收出六连阳，涨幅分别为62.53%和78.35%。

　　站在下半年行情的起点，面对六连阳的月线和市场估值水平的整体上移，下半年A股会怎么走？投资者能否期待股市有更多的精彩？就此，让我们来听一听买方的基金和卖方的券商分别是怎么看的。

　　今年行情就是炒通胀预期

　　私募基金经理/柳凡刚：通胀预期推动石油、矿产等初级资源价格上涨，CPI将抬头是必然趋势，今年的行情就是炒通胀预期，而导火线就是年初美国大印钞票及国内信贷的放松，导致货币泛滥推升初级资源品价格，从而形成轰轰烈烈的通胀预期行情。那么货币的泛滥能否将资产推出泡沫呢？这要看进一步的全球货币政策动向以及国内的货币政策，目前看，泡沫已经出现，不过只是刚刚开始，还会进一步扩大。

　　就目前的市场来说，点位并不重要，关键是估值水平，而市场能支撑估值水平的高低在于投资者对市场未来的预期。从当前的情形看，3000点只是短期的心理压力，突破并不困难。

　　目前指数逼近3000点，大块头股票的估值也上了一个台阶，所以短期个人认为大块头也即将进入调整期，理由在于：一是估值上台阶之后，市场继续上台阶的短期理由不是特别充分；二是基金整体仓位目前偏高，平均高达85%以上，现金不如以前充沛；三是6月底之前，大家都齐心协力维持半年报的优良账面业绩，昨天结束了半年报的护盘任务，预计暂时将进入休整期。

　　市场正进入流动性释放第二阶段

　　招商证券首席策略分析师/陈文招：目前点位上通过情景分析，思考未来市场的路径远比武断地判断多或空更为重要。

　　三季度市场仍处于流动性推动和经济复苏预期共同支持的过程中，四季度后中国经济可能有两种情景：一种是低增长低通胀，前提是财政效应届时慢慢衰减而地产开工、出口复苏程度较低；另一种是地产或出口复苏较快、财政效应衰减较晚，那么明年上半年可能走向高增长高通胀情景。第二种情景下市场的风险点来得比第一种更晚，个人目前倾向于认为第二种情景是大概率。

　　流动性方面，与主流观点很大的不同在于，个人认为“目前市场正在进入流动性释放的第二阶段”。预计6月份新增贷款仍将较高，而信贷余额增速至今仍然维持上行局面，这使得流动性第一阶段(信贷增速提升)和第二阶段(居民存款增速下降)有所重叠交叉。对于市场来说，存在一种以空间换时间的可能，即充裕的流动性会较快推高估值，然后进入更高预期基本面验证的等待时刻。基于过往研究的产业景气轮动规律，下半年继续看好金融地产，持有上游，埋伏中游，超配地产、金融、煤炭、有色、钢铁、化工。     记者  赵琦薇  李宇欣

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