在IPO随时可能重启的背景下，本周五大盘大幅回落，表明市场在虚势以待IPO重启后第一只新股的登陆。但不大的成交量显示出投资者对新股发行并不恐惧，大盘趁势调整意在减小新股发行和上市的冲击力，以便从容和平稳地迎接新股的加盟。“靴子”将落未落地时是最令人不安的，一旦落地，紧张的心理便会得到放松。可以预期，新股登陆的影响只是暂时的，市场仍会按照原有的趋势运行。

　　下周三：关注黄金交叉

　　应健中

　　行走了半年的上升通道终于结出了正果，下周三，半年线将如期穿越年线并行走到年线之上，这种现象被称为“黄金交叉”。它意味着一年之内的均线全部形成多头排列，烘托着大盘上行。

　　黄金交叉被认为是股市进入牛市的标志，这个技术信号对后市走势有着至关重要的影响。

　　首先，黄金交叉是与死亡交叉相对应的。一年前的4月，上证指数从6124点跌到3500点时，半年线穿越年线下行，形成死亡交叉，这标志着熊市已至。尽管上证指数已经跌去四成，形成死亡交叉意味着市场之后还将走弱。事实也证明在这个点位上清仓是明智的选择。如今在上证指数上涨了60%以后，出现了黄金交叉，这是否意味着行情到头了？未必。因为现在的金叉是建立在过往半年来上涨基础之上的，一旦形成金叉，均线系统形成多头排列，反而会步步上行，烘托着大盘步步走高。

　　其次，深幅调整也改变不了黄金交叉的走势。今年市场是在暴涨暴跌中前行的，暴跌成了市场的常态，而年线、半年线反映了一年及半年的平均持股成本，即便日后一天下跌100点，但由于其在年线和半年线中所占权重甚小，所以改变不了这两条均线的趋势。至本周收盘，年线位置在2323点，每天下移2到3点，半年线为2296点，每天上移6至7点，下周三即可形成黄金交叉。届时均线呈多头排列，即便出现大级别的调整都无法改变这种趋势，这个格局一旦形成，市场人气会被逐渐激发出来，多头排列的均线将营造一波逐级向上的行情。

　　再次，股市依然行进在上升通道中。半年来的股市走势是在一片利空中走出来的，国际金融危机远没有消除，刚公布的今年5月份的CPI和PPI指标比年初还要差，在这样的经济背景中，股市超出所有人的想象和预期走出了一波大行情，且行情到目前为止还没有结束的迹象。不管是资金推动也好、市场炒作也罢，顺势者赚钱、逆势者赔钱，如此而已。目前市场行走在股市三段式中的“行情在犹豫彷徨中上扬”的阶段中，市场每创一个新高即出现大幅调整就说明行情还远没有到头，市场的人气和投资者的心态还在抖抖豁豁，就说明行情还会延续。

　　最后，黄金交叉将延续多头行情的势头。股谚云：“涨势看势、跌势看质”。近半年来，不管你是否承认这是牛市行情，60%的涨幅放在那儿，可见涨势之猛烈，接下来，在操作中踏准这种势头依然是明智的选择。仓位重的依然可耐心持股；仓位轻者在调整中介入，小跌小买、大跌大买；没时间、没本事在个股的白马黑马中博弈的，最省力的办法还是买点基金，获得市场的平均利润。要知道，黄金交叉对后市走势而言绝对是个好兆头。

　　对三种流行观点的质疑

　　李志林(忠言)

　　大盘冲上2800点，多空分歧开始加大，各种似是而非甚至忽悠的舆论也充斥媒体。有必要对三种流行观点提出质疑。

　　一是大盘股涨幅远落后于大盘。其实，此乃大忽悠。谓予不信，可用数据说话。从去年12月31日至今年6月11日，上证指数从1820点上涨到2828点，最大涨幅为55.3%，而反映大盘股的上证50指数从1380点上涨到2227点，最大涨幅为60.9%；上证180指数从4048点上涨到6696点，最大涨幅为65.4%；沪深300指数从1817点上涨到3000点，最大涨幅为65.1%。可见大盘股的涨幅非但没有落后大盘，反而遥遥领先于大盘。对此，跟风者应猛醒，一旦大盘调整，首先应调整的恰恰是涨幅最大的大盘股。

　　二是大盘股市盈率偏低，故买大盘股最安全。这也是违背股市常识的谬论。综观全球股市，都是小盘股的市盈率明显高于大盘股。因为小盘股船小好掉头，产业升级、业绩增长、重组购并、送股的机会大，股价波动的区间也大，无论是博短期差价还是中长线等待送股和业绩高成长都明显地强于大盘股。股票的成长性从来是与盘子大小成反比，正因如此，在成熟股市中，大盘股的市盈率一般为8至12倍，小盘股的市盈率却高达几十倍和上百倍，唯此，才有相对低的平均市盈率。近期A股超大盘股每天成交几亿股，股价才涨几分，而小盘股仅成交1、2千万股，股价便涨停。狂炒大盘股不是理性投资，而是重仓的大机构拉高指数掩护出货，结果必然是指数虚涨，加大市场的系统性风险。中小投资者不追涨大盘股，恰恰是投资理念成熟的表现。

　　三是历史上凡重启IPO，股市有80%概率是上涨的。这是脱离了时间、地点和条件看问题的形而上学或经验主义思维。第一，1995—1996年的前三次和2005年—2006年的后两次重启IPO股市均上涨，是因为GDP增长都在10%以上，股指处在低位，而2001年重启IPO后股市下跌，GDP增长为8%，股指处在高位。而今股市重启IPO，经济正在为保8%而努力，股指处在高位；第二，前几次重启IPO，大小非尚未流通，股市流通盘甚小。现今重启IPO时，相当多股票的大小非已解禁，尤其是大盘股解禁数量巨大，只是未减持而已，谁能保证它们届时不与超大盘股IPO争抢跑道？第三，以往重启IPO时，新股发行价限定在20倍以下市盈率，新股上市后往往低开高走，带动大盘上涨。而今重启IPO采用市场化定价，新股很可能出现超高发行价，一方面使市场失血，另一方面因机构中签比例减少，炒作热情降低，新股上市后很可能高开低走，拖累大盘；第四，最新统计数据显示，社保基金连续4个月零开户，QFII自4月以来连续两个月未开一户。毕竟供求关系是商品市场最本质的关系。

　　重仓机构在舆论上的刻意渲染和扭曲表明上半年的上涨已近尾声。因此，抓紧“春收”、保存果实、控制仓位、出击购并股，乃避险获利之良策。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　哪只股票首发很重要吗

　　桂浩明

　　随着IPO重启脚步的临近，人们开始越来越多地关注哪只股票会成为IPO新政下第一股。开始是讨论到底是主板、中小板先恢复融资还是创业板先推出，后来看看好像创业板不可能赶在主板和中小板之前发股票，争论的焦点就转到究竟是主板还是中小板先发股票上，有的人干脆直接讨论什么股票会成为IPO恢复以后的第一股。

　　为什么要讨论这个问题呢？据说是如果主板市场先发股票，也就是先发大盘股，可能表明管理层要加快扩容速度。而如果先在中小板市场上发股票，则可能表明扩容将是较温和的。说白了，就是人们试图从哪类股票先发行这个问题上来窥测管理层的动向。之所以有很多人认同哪只股票先发这一点会成为反映管理层思路的风向标，原因在于过去似乎就有过这样的案例。譬如在2007年四季度，股指一路高涨，市场风险高度积累，管理层就大规模发行大盘股。而股指的明确破位回落就是在中国石油发行并上市后开始的。反过来，2008年管理层一直在采取多种措施救市，年初过后就基本停止了在主板市场发行大盘股，后来中小板也停止发行股票，这样做在客观上减轻了市场的压力。虽然其作用究竟如何颇可研究，但当时的指向还是明确的。

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