⊙山东神光 刘海杰 　　

　　本周市场最明显的特征是放量滞涨，上证指数痛快掀掉2700点的帽子后，大盘并没有加速上涨，反而体现为个股分化、热点消散，行情一度陷入了涨跌两难的困境。参与交易的投资者更加频繁的短线交易造成了巨大的资金消耗，而没有产生多少赚钱效应，这对于后市是很不利的。我们认为，上述变化预示着行情正在发生新的裂变，裂变过程中能否产生真正的多头核心至关重要，有大股东增持概念的大盘银行股或将成为市场风向标。

　　大盘指标股继续分化

　　从本周起，大盘指标股继续轮番表演，先是地产、银行、保险股，后是基建、铁路、机场股，但板块热点似乎都不能持久，如地产股下半周就出现机构出货的迹象，基建、铁路、机场股也似乎只有一日行情，银行股内部出现分化，除了中、工、建行外，其他银行股资金流出者居多。在保险股中，除了市场对平安与深发展联姻的预期支撑个股表现之外，市场其实缺乏足够的基本面利好支撑。券商股虽然由于新股发行将来会增加投行业务收入，但相对于对业绩影响更大的投资收益波动，新股发行只是小事件而已。

　　从总体看，大盘指标股分化是造成指数放量滞涨的主要原因。这种分化还将延续下去，或许在指标股内部会出现严重的裂变，未来未必能挑起市场核心多头主力的重担。资金似乎有向大盘银行股转移的迹象，建设银行、工商银行、中国银行近期所表现出的特立独行不能以简单补涨来看待。

　　投资难度再度增大

　　新股发行临近，市场在心理上既有期待，又存在些许恐惧。期待的是市场终于可以通过一级市场实现无风险收益，并在二级市场制造与新股同类型的题材；恐惧的是新股发行毕竟增加了市场供给，发行阶段的抽资效应和上市阶段的抛售压力都是市场所担心的。正是有这样的复杂预期，近期二级市场行情有诸多犹豫，这种犹豫注定了多头资金不再信心爆棚，而是屡战屡败。

　　本周增发上市的京东方让参与增发的机构们账面收益翻番，也让前期二级市场潜伏者一日暴富，这些情况的出现都是投机者的无畏造成的。结果是没有多少人尝到上市当天投机的甜头，部分投资者竟然出现2个交易日浮亏20%的现象。同样的投机炒作还体现在看着港股做A股的行为中，近期香港股市上中资股的活跃让AH类个股的联动更加频繁，部分投资者参与了A股投机，如航运股、钢铁股等，真正赚到钱的只是极少数人。金属期货波动以及相关A股的炒作同样是白忙活。

　　收缩战线 局部做多

　　行情运行到2800点戛然而止，似乎让多数人猜对了并成功逃顶，实际情况真的会这样吗？我们认为，不论是宏观经济数据还是大众的预期，股市流动性依旧充沛，新股发行把本轮行情彻底压垮似乎是很牵强的。如果市场承受住新股的冲击，其他因素没有改观，行情未必会一蹶不振。同样，在热点演绎上，市场未必找不到做多的突破口，曾几何时，A股市场少数几只大盘指标股大涨就可以大幅拉升指数、激活人气，也就是说，A股容易下跌，但更容易上涨。

　　所以，我们认为当前的主要投资策略应以防守为主，局部做多，重点还是关注大盘指标股的补涨机会，选择的重点从现金流、低价、相对涨幅小、估值有优势这些要素上着手。

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