昨日，西南证券涨停，海通证券涨7.12%，板块涨幅达4.88%

　　受外围市场影响，昨日上证综指小幅低开于5日均线附近，小幅升高后震荡回落，盘中出现放量下跌。午后股指震荡上扬，尾盘放量翻红，沪指报收2787.89点，最终收涨0.71%。盘面显示，金融股的发力是沪指探底回升的主要拉升力量，券商板块整体涨幅更是达到4.88%。其中，西南证券涨停，海通证券上涨7.12%，长江证券与国元证券涨幅也在5%以上。

　　换手充分 增长确定

　　从市场表现来看，2007年以来，较之大市，券商板块整体表现出强于大市——同步大市——弱于大市的发展趋势。具体表现在：2007年的涨幅高出大盘近50%；2008年的跌幅基本与大盘跌幅相当；2009年以来至6月9日的涨幅则不及大市，较之上证综指涨幅的差距为7%左右。从换手率来看，2009年以来券商板块的换手率高于整个市场的换手率，但较之2008年，其换手率呈下降趋势，这与整个市场在2009年换手率增加的趋势正好相反。我们认为，相对于A股市场来说，券商板块属于滞涨板块，存在补涨的可能。另一方面，由于在2008年底已经经历了相当充分的换手，后期上升的空间巨大。

　　从盈利变化来看，券商板块2009年业绩的增长确定性高。我们就全年日均成交金额分别为1300亿元、1500亿元、1800亿元时(1-4月份日均股基权成交金额为2041亿元，其中日均股票基金成交金额为1794亿元)，证券行业的盈利情况作出的敏感性分析显示，2009年全行业实现净利润较之2008年482亿元的净利润将有10%-15%左右的增加。

　　估值不高 催化剂不少

　　从估值水平来看，券商板块估值相对合理。截止2009年6月9日，券商板块PE(TTM)为33倍，当前的估值水平在所有A股板块中处于中等水平。当前市净率为3.7倍，估值水平基本与2006年相当。考虑到2009年确定性的10%以上的增长，以及券商行业未来的成长前景，我们认为当前A股市场中该板块估值相对合理。

　　另外，券商股股价潜在催化剂不少：创业板推出、IPO重启。IPO重启和创业板推出虽然可能对短期市场上行带来一定冲击，但对券商的经营发展却是长期的实质性利好，其将直接提高券商在承销业务方面的收益，并将带动经纪和自营业务的效益。另外，若未来融资融券、股指期货等金融工具逐步推出，将为券商带来新增收益，券商以及券商概念股将成为市场中炒作的热点。

　　三类公司机会显著

　　综合来看，券商股上半年表现落后大盘，充分换手后提供了补涨的可能；同时，该板块当前的估值水平基本适中，全年较为确定的业绩增长，对投资券商板块提供了一定的安全边际；结合该板块在下半年存在潜在催化剂和高BETA值的这一特征，我们认为券商股与券商概念股值得投资者持续关注。

　　我们建议投资者关注三类上市公司：首先，在创新业务领域有所作为，在经纪业务领域优势明显、占据市场份额绝对领先地位的龙头券商，典型代表：中信证券、海通证券等。

　　其次，稳步发展中有望渐次突破创新业务，经纪业务收入占比较高、且有能力维持甚至提升现有市场份额的券商，这一收入结构特征，将使得这类券商在2009年的业绩弹性明显高于其他券商，典型代表：东北证券、长江证券等。

　　最后，券商良好的业绩将为参股券商的上市公司带来较高的投资收益，参股券商的上市公司会因股价升值和投资收益带来重估机会。建议关注参股券商概念股：如参股广发证券的辽宁成大、吉林敖东和中山公用，参股光大证券的大众交通，参股招商证券的中粮地产、深圳华强，参股华泰证券的宏图高科等。

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