⊙西南证券 罗栗 　　

　　端午节后，大盘像打了鸡血，连续两个交易日跳空高开。虽然周二跳空缺口有所弥补，但未来市场走势是否末路狂奔？大象跳舞，是否预示着行情终结？　　

　　大盘再度进入通道上轨

　　以上证指数为例，本轮大盘自今年2月17日短期调整以来，构造了一个比较完整的上升通道——通道经过3次低点(3月3日2071点、4月28日2401点和5月25日2610点)的确认，在技术上是有效的。端午节后，经过两个交易日的上涨，上证指数再度触摸本轮上升通道的上轨。应该说，该位置是有一定技术性压力的，但是也不排除大盘突破向上改变原有的通道的可能。未来的走势将决定行情维持的时间：如果大盘在此次转折向下，再度回到通道内，则本轮多头行情维持的时间长一些；如果大盘突破该通道，则多头行情维持的时间就要短一些。如果运行第一种趋势，则上证指数将在通道下轨2265点附近获得技术支撑。这仅仅是从技术面上获得的信息。

　　

　　IPO料成短期分水岭

　　从基本面上，由于周边市场近期出现连续的大涨，对国内A股的估值提升有一定的帮助。端午后的上涨就是基于周边股市节日期间上涨的效应。从近期的经济数据上分析，国家的经济刺激政策产生了较大的正面效应，尽管还存在一些经济数据的矛盾现象。总体上，我国包括世界经济最坏的时候已经过去。因此，从中长期来看，未来大盘出现长期顶部的可能性不大。

　　从关注事件性影响角度来看，由于IPO和创业板的启动，市场恢复融资功能的日子不远了。但是，融资的启动毕竟是一个吸收流动性的行为，加上2009年巨量大小非的解禁，市场能否在短期内承受还要打个问号。笔者认为，在IPO重启的初期，市场必然会营造一个较为宽松的环境才能让新股顺利的上市，而其后不断出来新股发行预计将引起市场短期失血。因此，IPO的开启可能会成为大盘短期见顶的分水岭。

　　回到前文讨论的大盘是否会快速突破原有上升通道的问题，笔者认为还是有一定可能的。本轮行情为什么一直波浪盘升，不温不火？就是因为IPO的利空高悬。现在这个利空的靴子掉下来了，可以说利空出尽是利好，大盘没有了以前的顾忌，短期内(IPO之前一段时间)将面临利好多于利空的良好基本面。因此，大盘一鼓作气冲过前期通道的可能性较大。不过，这也预示着6月下旬后的市场行情可能出现短期顶部。

　　

　　大象跳舞不代表行情终结

　　在4月份以前，由于刺激大盘上涨的因素是过多的流动性，因此，市场热点集中于中小盘主题性的热点之中。进入5月份以来，由于美国经济的超预期复苏，国内经济数据的好转，刺激大盘上涨的因素转变为对经济增长的良好预期。因此，市场热点开始逐渐的转移到以估值为依托的大盘蓝筹股上面。

　　从运作资金分析，中小盘股票的炒作主要是以私募基金等机构主导；而大盘蓝筹股权重股的炒作则是以公募基金等机构主导。两种资金的运作方式截然不同。按照惯性的理解，大盘股启动一般是掩护中小盘机构撤退，但现在市场盘子大了，这种运作方式早已成为明日黄花——运作资金的类型都有天壤之别，何来掩护拉高出货？

　　笔者认为，大象跳舞是市场热点的正常转移，是主流运作资金的转变，并不是因为补涨因素使大象起舞。比如最大权重的中国石油，是在行业从垄断走向市场化的基本面背景下上涨的，有充足的基本面支撑。经济面的改善、通缩的远去、人民币升值预期的加强，必然导致地产、金融股的上涨，国际大宗商品和原油的持续上涨，也对国内资源股产生强大的支持作用。

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