《红周刊》特约作者申银万国 陆洁华

　　三季度沪指将突破3000点

　　本周三、周四大盘在连续两天急跌150点之后，周四下午大盘震荡回升，不过成交量明显萎缩，缩量反抽一般是大盘进入调整的主要特征，那么周四的小阳线是否会重演4月9日以后连续走高的历史？从波浪结构与时间周期来看，重演那段历史的可能性很小，这意味着目前的调整将持续一段时间。

　　本周三上证指数在急杀前的创新高过程具有欺骗性质，既然向上突破是假的，那么向下突破就必然是真的，这是观察盘面推断未来走势的重要视角。在波浪性质上，我们预计这轮调整很可能是针对1814~2579点的调整，这将是类似于2100~1814点回调的同级别X浪，在这个前提下，调整空间将指向上证指数2250点一带，可以把2200~2300点作为一个目标区域，这样自高点的跌幅在13%左右，无论是调整幅度还是调整形态，目前的这轮回调与2100~1814点以及2402~2037点的回调都具有相似性。调整时间方面的估计是4周左右，即5月下旬将出现调整低点，6月份有望展开新一轮升势，目标直指3000点。

　　对于以上的预测，必须弄清楚两点，第一，回调是目前的次级趋势；第二，上升仍是主要趋势。可以说，回调是为了今后更大的上升。有机构认为二季度面临筑顶风险，这个说法没错，但是二季度还存在构筑另一个底部的过程，所以是既筑顶又筑底，这个底应该会高于邻近的2037点，之后大盘会突破2579点不断创出新高。

　　其实，目前阶段寻找筑顶的理由并不困难，比如流动性的前高后低，估值超出合理上限，资金与筹码的供求关系可能面临逆转，未来经济形势不如预期等。不过我们还是要寻找未来哪些会超出预期。

　　申万研究所认为，一个理由可能来自目前所处的时机。从第一季度的6.1%起步，我们预计第四季度中国经济增速将超过9%，全年实现8%以上的增长。2009年的4月，我们正站在中国经济走出低谷开始向上回升的起点，此后至少半年内，经济数据环比向好的方向是确定的。先行经济指标预示中国经济的最坏阶段已经过去，从3月份的情况看，总体经济形势符合预期，因而我们对经济V形反弹更有信心。

　　投资方面，1-2月26.5%的城镇固定资产投资增速已经让市场惊讶，3月进一步加速到30.3%更是出乎意外。我们认为，投资增速高于25%的势头在第二季度还能延续。目前，市场对2009全年投资增速的一致预期还不到20%，存在继续上调的可能，这将为投资品的估值提供新的空间，比如工程机械、水泥、钢铁等。

　　出口方面，从中期来看，我国的出口将在第三季度获得周期力量的支撑。我们预计，美欧日发达经济体的同比增速有望在今年第二季度见底，第三季度同比跌幅将收窄。由于我国的出口增速与发达经济体GDP同比增速之间存在同步的关系，我们认为，第三季度我国出口的同比跌势将比第二季度有所收敛。这意味着，集装箱运输(航运与港口)、造纸、电子、纺织服装、家电等行业存在估值修复的需要。

　　市场风格有望转向大盘股

　　市场结构性调整在2579点高点之前就已经露出端倪，近日小盘题材股开始出现跌停就是第一个信号，周三市场抛售的共振效应导致跌停大面积出现，其次，题材炒作竭尽之后ST板块整体居于涨幅前列是第二个暗示。自去年11月份以来的五个月时间内，小盘股的累计涨幅达到大盘股的2倍以上，积累了不少的超额收益，小盘股的相对估值优势已经丧失，因此小盘股无论从估值还是累计涨幅方面均已到了必须调整的地步。与此同时，大盘蓝筹股开始蠢蠢欲动，近期石油石化、航空航运、电力等板块个股均出现底部放量走强迹象，表明小盘股与大盘股的风格转换已开始进行，在未来1个月中，小盘股热度会趋于下降，大盘股热度会趋于上升，近期大盘股的活跃仅属于热身阶段。我们认为，在这轮调整完成以后，市场下一轮升势的重要热点将转向大盘股板块。

　　投资策略上，对于累计涨幅极大的小盘题材股宜减磅出局，同时逢低介入处于底部区域的大盘蓝筹股，以布局6月份以后的行情。未来一段时间，我们建议关注的板块及个股如下：

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