21世纪经济报道记者 黎德甫

　　平盘数日之后，中国A股屡创反弹新高的势头终于在4月22日横生波折。

　　一如过山车，22日A股走势波诡浪谲。当日上午，上证指数在石化、银行等一众蓝筹的力挺之下，于早盘再度创下本轮反弹的新高2579.22点。但随后风云突变，伴随多宗利空传闻弥漫，午后重开仅13分钟上证指数便由红转绿，下行力道越发凌厉，终于在收市前37分钟创下当日最低的2449.90点(跌3.39%)。收市前虽有小幅反弹，却触及更多恐慌抛盘，尾市仅收于2461.35点，全日急跌74.48点或2.94%。深证成指跌幅更甚，达391.82点或4.06%，尾盘报9249.08点。

　　由于天量抛手在收盘前蜂拥而出，22日沪深两市成交量有所放大，较前日急增11.08%，创近2月成交量第二高点；成交额则高达2712亿元，较前日放大两成之多。

　　相比之下，22日盘中，下跌动力主要来自前期涨幅甚巨的中小盘个股，其中中小板综合指数的跌幅高达4.69%，为所有综合类指数最深。

　　接受记者采访的业内人士表示，这恰恰说明，当日行情乃A股反弹渠道中的一次调整，市场在通过自身的方式释放风险。本报记者统计显示，自2008年10月28日中国A股步入反弹通道以来，中小板综合指数反弹幅度最大已达112.57%(4月21日)，远超过同期上证指数54.91%的升幅。

　　传闻漩涡中的调整

　　“经历了近来一段时间的单边上扬之后，A股在近日迎来一次反弹已是预料之中。”22日盘后，上海某基金公司策略主管告诉记者，继4月13日上证指数冲破年线之后，大盘在2500点附近横盘整理已有数日。在市场中获利盘充盈的情况下，轻微的风吹草动，便会引发调整。

　　高盛高华经纪部门22日盘后发给客户的一份销售邮件也表示，“技术上来看，上证综指和深圳成指都出现MACD死叉，虽然MACD指标有一定延时性，但还是一个投资者较为认可的技术指标，受此多方面影响，股指短期内会有较大压力。”

　　终于，市场的调整随着22日午后多宗利空传闻的弥漫而终于发生。据本报记者整理，当日机构间风传的消息主要有以下五宗：

　　首先，信贷市场方面，市场预期经历一季度的信贷井喷之后，银行争相放贷的步伐将在4月以后有所减缓。2009年一季度中国银行体系新增贷款4.6万亿，其中对非金融企业新增中长期贷款1.7万亿元，但包括摩根大通在内的多家外资投行近日发布报告普遍预期，2009年全年信贷总增量将难以超过8万亿元，于是其后月份的投放空间必然有所收窄。

　　其次，市场传闻5月初将发布新IPO管理办法，并在对公众征询半个月意见之后实施，而光大证券则将在5月底前成为重启IPO后的首家上市者。显然，IPO的重新开闸意味着资金需求的增加，扩容的压力依旧令投资者色变。

　　第三，共同基金一季报显示，多数基金的仓位已在一季末增至80%以上。这意味着市场中最大机构投资者的子弹或接近枯竭，后市作为有限。

　　第四，最新发布的数据显示，4月中旬发电量同比下滑6.1%，低于市场预期，显示实体经济恢复程度远低于股市期望。

　　第五，传为配合创业板的启动，有市场消息传深交所近日着手调查一些投资过度的小盘股，以警示风险。

　　“传闻的增多代表了市场的调整预期，放量下跌的羊群效应由此而生。”前述基金策略主管向记者表示，“越是获利盘重的板块，投资者心中越没谱。”

　　板块方面，22日的领跌者同为前期市场的领涨者。WIND数据的统计显示，在所有的行业板块中，本轮反弹以来涨幅翻番的有色金属类个股平均跌幅最深，为6.37%，位列其后的综合类(6.12%)与电子元器件类(5.85%)也均是前期领涨板块。

　　在前期的大涨中，相当部分个股的股价爆发多与题材炒作相关，它们同样在当日的调整中遭遇重创，如新能源概念，中航三鑫(002163.SZ)、拓日新能(002268.SZ)、鑫茂科技(000836.SZ)22日均以跌停收场。而凭借创投等概念在近半年狂涨近600%的中小板第一股深圳惠程(002168.SZ)，也在近5个交易日中较高点跌去22.58%。

　　未来走势看大盘股

　　放眼22日A股各主要股指涨跌格局，跌幅仅2.94%的上证指数反而成为最平稳者。显然，作为以总市值编制的上证指数，大盘蓝筹在其中的重要权重使其在前期暴涨的中小板个股光环暗淡之后，维系了相对抗跌的格局。此外，更能体现大盘股走势的上证50指数，当日的跌幅更小至2.87%，与中小板综指的4.69%形成鲜明反差。

　　22日早盘上证指数的新高由中国石油(601857.SH)与工商银行(601398.SH)上证指数前两大权重股在10：30附近的急涨创造，午后普跌，两股跌势亦远小于中小盘股，尾盘分别仅收跌1.01%与0.24%。此外，在当日通信设备股尾盘普遍重挫逾5%的背景下，中国联通(600050.SH)亦在当日逆市录得3.13%的涨幅。

　　纵向对比，上述大盘蓝筹股在前期A股反弹中的升幅均远小于中小盘股。

　　某保险资产管理公司人士表示，在股指上行趋势未发生改变的时候，22日的调整将在很大程度上形成大小盘股恢复性上涨节奏的转变。该人士透露，据他所知，相当比例的保险资金早在本月初便着手了大小盘股之间的调仓行为。

　　中原证券分析师张刚在盘后的报告中同样指出，股指近期在2500点附近大起大落，说明市场分歧开始加大，尤其是投资者对于前期涨幅巨大的小盘股心存疑虑，稍有风吹草动就出现剧烈的反应。

　　考虑到大盘指标股累计涨幅相对较小，A股后市调整的空间应该不大。如果后市投资风格能够成功转换到大盘蓝筹股上面来，那么A股继续稳步反弹的格局就不会打破。

　　而对于22日调整后的市场短期走势，申银万国认为，股指短线需要适当调整，年线附近震荡，4月10日的跳空缺口面临考验，等待60日均线的上移；西南证券闫莉则表示，2450点支撑有效，指数周四止跌回升，运行喇叭口形态，未来两三天有望再创新高，但高点有限，基本上在2600点一线，之后再回落调整的可能性偏大。

　　作为A股走势的另一先行指标，22日权证市场的行情饶有意味。在这次深幅调整中，原本杠杆放大的权证却并未将跌势拉大，14个品种平均3.18%的跌幅甚至低于其正股的3.81%，竟然整体跑赢正股。

　　(本报记者朱益民亦有贡献)

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