昨日两市股指双双微跌，日K线结束了5连阳走势

　　东海证券王凡

　　周四沪深股指继续高位震荡，在成交量保持较高水平的同时，收盘双双微跌，日K线在五连阳后收出阴线，市场放量滞涨迹象显现。我们认为，尽管目前宏观经济数据已经明朗，年报和季报风险集中释放，但已经有一些调控市场的信号出现，股指继续上行的压力日渐加重。

　　调控信号开始出现

　　与前期持续偏多的政策面相比，近期市场已经有一些提示风险的信号开始出现。本周初深交所发文要求投资者警惕概念炒作的风险和危害，并用成熟市场进行说明，要求投资者正确看待市梦率，不可凭概念盲目投资。而上交所公司管理部近期则专门发布实施了《关于进一步做好上市公司公平信息披露工作的通知》，以加强上市公司信息披露监管。这与2007年股指“5·30”阶段性见顶之前管理层多次提示风险、加强监管等情况较为类似。我们认为，如果后期持续有相关措施出台，将是一个较为明显的调控信号。

　　而资金面方面，一季度高达4.58万亿的新增贷款，已经逼近此前制定的今年全年贷款投放下限。管理层对于信贷规模近30%增速的迅猛增长开始密切关注。近两周央行已经进行了3000亿元的正回购交易，大量回笼资金以适当抵消市场流动性。同时，银监会也表示还没有发现有资金流入股市，但是会给予持续的关注，并针对信贷高增长情况重点提示了面临的六大风险，如票据融资风险、房地产信贷风险等等，还启动了对信贷投向的专项检查。这些都将对主要依靠流动性支撑的上涨行情产生一定的影响。

　　周四一季度主要宏观经济数据已经公布，尽管基本符合此前市场预期，但在经济回暖的同时，各方仍不敢断言经济就此已经见底，我们也认为，经济呈现出“W”型复苏的可能性更大一些。在4万亿经济刺激计划影响下，投资需求明显增加，但消费需求则需进一步政策的引导来提升，出口仍有赖于国际市场的复苏，当前经济面临的不确定性较大。本周初市场曾期待新一轮经济刺激计划将在周中出台，进而带动了股指强劲上涨，而这一预期暂时落空。此外，目前已经进入年报和季报公布尾期，业绩较差的上市公司财报将集中出台，将对不具备业绩支撑的题材股和概念股产生较大冲击。从周四盘面看，前期活跃的一些主题板块如新能源等板块已经开始有走软迹象。

　　放量滞涨压力渐显

　　本周前4个交易日沪深市场成交持续放出天量，上海市场始终保持在1600亿元以上的水平，本周一单日成交甚至逼近2000亿元，创出了本轮上涨行情的新高。但从近三3个交易日股指的表现来看，却呈现出上涨乏力的走势，量价开始出现一定的背离，从历史上来看，高位放量滞涨将是一个比较危险的信号。

　　技术形态上，上证综指在向上突破年线之时留下了两个连续的跳空缺口没有回补，将对指数的上行形成一定牵制。而上证综指突破年线之后始终维持高位震荡，并未有一个明显的回抽确认动作，导致丰厚的获利盘抛压沉重，不利于指数的持续上行，客观上也要求指数有一个回抽确认突破有效的动作。同时，周四上证综指最高摸高至2549点，这一点位已经逼近去年6月到8月间所形成的2566-2952点大型箱体下轨，而这一箱体形成过程较长、套牢筹码沉重，其下轨附近将成为指数后期上行的强阻力位。

　　我们认为，尽管在银行股等权重股的拉动下，指数可能还有少许上升空间，但市场调整的风险正逐步增大，当前操作上应高度谨慎、逐步减仓，避免盲目追高的行为，尤其是要重点规避前期涨幅较大、又没有业绩支撑的题材股和概念股。

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