德邦证券

　　上周沪深两市依然维持了强势，两市的周线收出三连阳，同时量能依然有一定的放大，周线技术面的量价配合依然想显示向好，但是我们需要注意的是两市三阳线的幅度逐步降低，沪指在年线附近显示了重大的技术和心理的压力，而上周五沪指正是在年线附近出现回调的走势，因此虽然我们坚持市场仍然有冲击年线(沪指)的动力，但随着指数的上行短期调整的风险将逐步增大。上周前半周和后半周的市场表现有所区别，前半周主要是新能源和创投概念和上海本地板块出现大涨，后半周表现突出的蓝筹板块，特别金融股表现强劲，同时有色、煤炭等资源板块发动二次上涨。而周四周五金融银行业的护盘使连续两天涨少跌多的盘面依然呈强势运行状态。沪指上周震荡上杨45.34点，幅度为1.91%；深市上涨250.51点，涨幅为2.79%。成交量均出现一定放大，沪市成交量为7700亿元，较上周7474亿略有放大；深市成交量为3802亿，较上周3628亿元的成交量也有放大。我们坚持市场主流领涨板块为金融、地产、有色金属和煤炭行业，而上周金融指数大涨5.82%正是市场指数震荡上行的中坚力量。也正因为权重蓝筹板块的上攻动能依然保持，我们认为市场上攻年线的动力依然存在。与此同时政策性等主题性投资机会随着指数的上行将面临较大的短期调整风险，坚持未来市场走向依然取决于四大领涨行业，特别是金融行业将成为市场创造新高和冲击年线的主力，而在市场冲击年线达到2500点整数关口附近时市场的不确定性将显著增加：一方面国内资本市场重启IPO可能导致市场重现调整；另一方面外围市场反弹的氛围也可能因为出现整理而消失。因此本周我们策略明显地趋于保守，相对于上周60%左右的仓位我们建议投资者本周继续逢高降低仓位，建议将手中仓位降到40%左右，仍然以警惕风险为主。同时需要换股，建议将主要仓位保持在将带领市场上攻年线的金融银行等权重股中。

　　基本面经济数据依然是喜忧参半，从近期公布的数据来看，基本面在1、2月份的短暂反弹后可能再次陷入回落探底的走势：3月份的发电量同比下滑0.7%，里昂证券PMI指数再度掉头向下(44.8)，以及外贸出口局势的不乐观(华交会订单下滑38%)等等，诸多数据预示着来自基本面的调整压力在加大。但同时统计局的PMI指数仍然表现强劲(52.4)，3月份的信贷增长可能达到1.2万亿，市场流动性依然十分充裕。因此总体来看，基本面的数据阴晴不定，市场很难得到方向性的指引，仍然将在流动性充沛和政策面扶持的刺激继续上攻，短线目标仍将是沪市的年线(2485点)。5月份公布的经济数据可能更加明朗，不会再出现互相抵触的矛盾的情况，市场将会明确方向。而海外市场则延续反弹走势，尽管通用和克莱斯勒的可能破产给予了市场较大冲击，且失业率再次创下历史新高(8.5%)，但由于领先指标住房新开工数据和成屋销售数据都表现良好，美股仍然维持强势。我们认为A股市场仍将维持强势，市场以时间换空间在大幅震荡后有望挑战年线，但相应的风险将急剧增加，投资者应关注相应的技术回调风险。

　　从技术面角度看，市场反弹的动力依然存在，超越年线甚至挑战2500点的整数关口也并非不可能，但是市场在年线附近存在重大的技术整理的可能，而且技术面和心理面面临的是一年的成本线，因此本周以上涨减仓并换股为主。首先，市场的量价配合依然强势，市场上攻的动力依然存在。从周线三连阳的走势看，虽然市场上涨的幅度一周比一周低，但是量能依然是持续放大，因此市场的量价配合依然理想，而权重股由于前期涨幅较小，且近期呈放量上涨的态势，特别是金融银行股近期整体持续放量表明市场上攻的动力主要来自权重蓝筹板块，而上周周四和周五市场多数个股下跌指数没有下跌的主要原因是金融银行等权重板块出现大涨。因此总体上本周市场依然保持上攻态势，而动力主要来自金融银行、地产和资源等权重行业。其次，从技术形态和技术指标看市场依然存在双头的可能，只是右边的头部略高于左边头部；而纯粹的技术指标看市场短期可能进入“二、八”的市场特征，即少数的权重股出现上涨，指数也上涨，但多数个股出现下跌。从短期的ADR指标近期持续下行而指数上扬已经出现了“二、八”现象的端倪。另外短期的KDJ和 RSI已经进入超强区80-100之间，而且有持续钝化的迹象，正因为如此，市场的短期整理随时可能展开，这也是我们建议投资者需要随着指数的上涨而降低仓位的依据。最后，深市虽然已经成功站上年线，但是代表市场主体应该是沪市，沪指面临年线的技术压力依然较大，由于众多的权重股离年线依然有相当的幅度，因此我们仍然坚持年线附近出现整理的概率不断增大。因此综合技术面分析，我们认为本周市场依然具有冲击年线甚至2500点整数关口的动力，但是市场风格可能与前期有明显的不同，因此建议投资者保持谨慎保守的投资策略：建议投资者持续逢高减仓，在年线附近降低仓位到40%左右，同时进行必要的换股，建议将主要的仓位维持在金融、地产等权重股中。

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