广州万隆

　　核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为交易者现况指数为105，投机情绪已到达短期高点，未来没有新的利好刺激的情况下，投机情绪将会回落，而持仓帐户数处于历史高位，场外资金并没有大规模进场，显示市场中潜在做多能量有限，上证指数到达前期高点附近，谨防投机者风险意识回升时大盘高位回落。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，不算真实的一些经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　正文(预期和行为分析部份)：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　·23日纽约股市三大股指涨幅均超过6.5%，道琼斯指数上涨近500点，标普重新站上800点关口。

　　信息点睛：美国财长公布银行不良资产购买计划，投资者认为，此举对于这一轮经济危机的始作蛹者——美国金融业而言是重大利好，投资信心提升推动美股暴涨。这一银行业救助计划能否取得成功，对于此后的国际金融市场走势而言十分关键，股市、汇市、大宗商品市场中期走向很大程度上受此影响，短期内，投机情绪有冲高回落的可能。

　　B、决定中长期预期的信息

　　·未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　·去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。

　　基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。

　　二、交易者行为

　　大小非：截至3月16日，3月份的减持规模已经超越上个月，再度创下了一年来的新高。3月以来，共有31家上市公司发布减持公告，股东减持股份合计达到了5.84亿股。根据交易平均价或变动期间股票均价计算，市值约为94.68亿元。而这期间的交易日只有11个，3月份平均日减持股份数量为5311万股，减持市值为8.61亿元。统计自2008年2月以来的减持数据，3月减持股份数量和减持市值均创出了新高。

　　大小非加速减持，动机可能有三个：1、从投资角度看，当前股价高于重置成本，A股当前位置投资价值不高；2、实体经济遭受冲击，大小非套现资金救急或避险；3、积极进行市值管理的大小非认为当前市场趋势不乐观。

　　基金：资源价格反弹是在货币贬值预期心理下出现的，待货币贬值预期情绪平复时，大宗商品期货价格就会失去反弹动力；在实体经济见底回升之前，需求萎缩决定了有色金属价格不会在短期内回到牛市，反弹后价格还有较长时间筑底期，相应地，有色金属及其它资源类股票不太可能在09年持续受益于资源价格上涨，基金经理对此会有合理的预期，未来基金行为较大可能逢高获利回吐。股票型基金目前仓位73%以上，增仓空间有限，一旦市场动荡，基于基本面不乐观的理由，基金们可能减持股票。

　　投机机构和散户：近日指数上涨过程中成交放量温和，多头力量增加应该来自场内资金，暂时看不到场外资金积极进场的迹象，由于持仓帐户数处于历史高位，场内多头潜在做多能量有限，要提防市场冲高回落的风险。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为105，投机情绪已到达短期高点，未来没有新的利好刺激的情况下，投机情绪将会回落，而持仓帐户数处于历史高位，场外资金并没有大规模进场，显示市场中潜在做多能量有限，上证指数到达前期高点附近，谨防投机者风险意识回升时大盘高位回落。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，不算真实的个别经济数据和粉饰太平的政府声音与真实的基本面情况相去甚远，除非流动性泛滥带来一波人造牛市，否则，在投机情绪回落的二季度，股市走势将反映基本面情况，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的"并购概念"行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据"万隆预期行为分析模型"计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

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