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　　核心提示：近几日是经济数据的密集公布期，这些数据反应的经济基本面现状有利于帮助我们去推测未来的政策走向。尤其是直接决定目前资金面状况的央行货币政策，更应是我们关注的焦点。

　　一、物价指数下跌创新低

　　根据今日公布的数据，物价指数六年来首都告负。2月份，居民消费价格总水平同比下降1.6%，在工业品出厂价格中生产资料出厂价格同比下降5.7%，70个大中城市房屋销售价格同比下降1.2%，意味着当前的通缩压力依然很严重。

　　另外根据国家信息中心的预期，一季度中国宏观经济仍面临下行压力，国内生产总值(GDP)将低速增长6.5%左右，且进出口同比下滑的态势暂时还难以止住。另外报告还指出由于社会自发性投资增速将明显下降，即使考虑到国家增加投资的积极影响，一季度城镇固定资产投资名义增速可能降到17%左右，全社会投资增速可能降到16%左右。

　　但中金的报告指出，一些经济先行指标比如PMI有可能出现大幅度反弹。

　　总体上一季度的经济状况依然是面临很大压力，物价下降，GDP增速、进出口和投资依然低迷，决定目前管理层稳定经济的压力依然很大。预期接下来政策方面依然不会放松加大财政投资的力度来遏制经济继续下滑的趋势，财政投资的实际密集期可能在未来出现。

　　二、央行政策走向

　　我们之所以在目前阶段尤其关注央行的货币政策走向，其根源是由于央行货币政策对目前阶段市场流动性的影响是最关键的，而这又是影响中短期市场格局的关键所在。

　　从最近一段时间的走势我们就看出，央行在2月底突然收缩流动性对股市资金面显然造成很大压力，而进入3月份央行依然有部分收缩流动性的行为，比如本月10日央行就通过正回购操作从市场收缩了1000亿资金。

　　而接下来，我们万隆证券网认为央行会采取数量型工具继续平抑流动性的释放节奏，而通过利率型工具来调整资金成本，即继续调节流动性的释放速度，同时可能考虑降低利率。

　　从根本上来看，央行宽松货币政策的大方向是不可能改变的，这是由于目前经济稳定摆在首要目标所限制和决定的。

　　三、对股市影响分析

　　我们认为，以上因素决定资金流猛然放闸的高峰已过去，接下来进入资金平稳阶段。但从长期来看，低利率和宽松的资金面难改。

　　对于股市而言，流动性脉冲所支持的普涨行情告一段落，目前将进入结构性行情阶段。一些符合未来长期主线同时有很大想象力的题材股，代表未来经济发展方向则很可能成为资金关注的重点，我们对长期结构性热点的挖掘开始更加考验选股能力了。另外，我们还要关注财政投资密集期对市场流动性的间接影响，及财政投资项目可能会引发一些交易性热点的活跃。

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