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　　核心提示：虽然整体宏观经济情况依然不乐观，但由于外围流动性相对充裕，而管理层经济政策也会以维持市场稳定为主方向，市场还具备一定的炒作动力。但同时我们要注意在IPO和创业板启动预期下，市场上行也有一定压力。当前市场就是在这种下有支撑上有压力的背景下，不断挖掘结构性热点。

　　一、管理层政策

　　在最近公布的中央预算方案中，其总体规模大幅增长，较去年急增4倍。这和温总理在两会上政府工作报告的指出2009年要实施积极财政政策，大幅度增加政府支出，并指出这是扩大内需最主动、最直接、最有效措施相符合的。可以预见的是，为稳定中短期经济和增加就业岗位，管理层在短期内更加强调通过扩张性财政手段来释放更多的基础建设项目。

　　而也正如我们万隆证券网一直所强调的，为经济发展寻求更加中长期增长潜力要点就在于两会报告提及的自主创新和产业结构调整两个方面。

　　管理层目前对建立在中长期经济稳定基础上的社会稳定尤其关注，而也正在试图通过长短结合的手段来逐步稳定经济环境，这决定了近阶段宏观经济方面政策利好还将层出不穷。

　　二、流动性保持平稳

　　我们认为，未来决定市场流动性两个主要要点在于积极的财政政策和平稳的货币政策。正如上文所述，积极财政政策是管理层维持中短期经济稳定的一个主要手段，其必然会带来社会流动性的一定增长。

　　而在信贷方面，在3月7000多亿央票和正回购到期背景下，上周央行仅于周四发行了500亿的3个月票据。说明央行主要方向依然是向市场释放流动性。但央行又试图防止流动性过快增长，未来中期能够平均分配保持平稳。

　　另对于近期市场担忧的央行严格限制信贷流入股市问题，央行副行长苏宁指出，信贷增长在监管方面未发现风险。他还透露，存款保险制度还在制订方案环节中。这说明央行的整体态度是保持市场稳定。

　　央行政策走向是致力于保持信贷平稳增长，但考虑后续增长潜力有限，不可能向1月份那样大规模增加信贷规模，对其增长幅度也不可以抱有过高期望。

　　总体上，未来流动性依然保持一个较为平稳状态，但增长幅度显然不可能象1月份一样给市场过多惊喜。

　　三、IPO和创业板预期给市场一定压力

　　中国证监会市场部副主任欧阳泽华3日就市场关心的创业板推出、限售股减持、融资融券试点、场外市场建设等多个问题一一回答了记者的提问。欧阳泽华表示，"目前我们对于国际金融危机对资本市场的影响还在继续保持密切的关注。未来在经济金融形势比较稳定背景下，再择机推出创业板。而近期中国证监会主席尚福林也表示中国证监会正在研究发行制度改革，IPO重启和发行制度改革两项工作都在同时进行。

　　我们认为证监会目前正在为IPO重启做一定准备，但其也在观望市场情况。如市场状况不稳定，则IPO重启概率减小，而如市场开始过热成交放大，则很可能推出IPO预期会更加明确。

　　而这一因素将产生对市场上行的最大压力。

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