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　　指标重回正增长 显示经济向好迹象

　　08年12月，PMI 开始出现回暖、工业增加值低位回升；09年1月PMI 连续第二月回升，贷款规模超预期达到天量的1.62万亿，(今日传出2月信贷仍将维持万亿规模)以及决策层认为中国经济将率先复苏的表态，扫去笼罩在中国经济的阴霾。温家宝总理 2 月 28 日与网友交流中透露出，消费金额增长指数自08年11月份的 38%，12月份的42%，上升到1月份的45%；09年1月份的消费同比增长18%；发电量自09年2月中旬开始，发电和用电量都恢复正增长。全国2月中旬增长15%，环比增长13.2%，南方同比增长10%，环比增长8%。这些重要经济指标回暖，表明国内经济开始有所好转。经济发展释放积极信号和1季度可能超量贷款规模，减弱了市场对银行业未来发展的担忧。

　　在金融危机的深度影响下，中国经济也面临着前所未有的困难，“两会”期间宏观经济政策成为大家关注的重点。2009年《政府工作报告》不会颁布新的调控政策，但两会前后将是落实政策细则和新政研判的关键时刻。我们认为，2009 年中国宏观经济政策将围绕保增长、扩内需和改善民生这一条主线。在“两会”上十大热点将会被高度关注，包括扩大投资、改善民生、民间投资、刺激消费、就业、社保、财税改革、信贷、区域合作和价格改革。前面十大政策部分是去年以来宏观经济政策的延续，如扩大投资、改善民生、刺激消费、社保等。地方债券的发行、扩大就业、区域经济的合作等新政策需要密切关注。

　　指标正负增长起伏 预示经济未来走势未明

　　09年1月部分重要数据则出现罕有的负增长，显示国内经济还未摆脱衰退威胁。支撑中国经济三驾马车之一的出口，09年1月出口数据依然不佳，1月份中国出口额较08年同期下降17.5%，当月进口额也较 08年同期锐减43.1%。反应经济形势的重要指标--全社会用电量的同比增长虽然 2月份出现回升，但1月份还是出现罕有下滑，09年1月其增长为负12.88%。1月全国财政收入也出现同比降17.1%的现象；1月份消费者信心指数继续走低，环比下降了0.5。在严峻的国际经济形势下，判断国内未来经济已触底回升为时尚早。因此，虽然银行业面临压力有所减轻，但经济如果复苏乏力，作为经济发展基础的银行业，其发展也将受到压制。

　　起点过高 后续过量资金难以为续

　　银行业放贷习惯一般为每年第一季度为最多，每季度第一月为最多，这种行业习惯使银行业后续资金前高后低。但贷款规模自08年11月一改紧缩态势，出现反常规的逐步放量格局，到09年1月贷款规模则放量为1.62万亿；2月份逐步恢复正常，贷款规模虽有下降，预计为8000亿左右，但8000亿左右的贷款数量仍处于历史高位，照此推算，09年1季度的贷款规模预计将占全年贷款规模的一半以上。但 1 季度贷款规模占比过多，将会挤压其后3个季度的贷款规模，使后续季度的贷款数量将会大幅下降。

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