招商银行的“大非”解禁吸引着市场，但它已不是市场真正关注的核心。一轮以产业振兴为主题的修复性上涨行情已转入调整周期，短期波动方向会复杂多变，我们要有足够的耐心。一些新题材或新概念仍然会催生众多炒作机会。

　　⊙张德良

　　调整格局将持续

　　始于1664点以来的上涨行情，显而易见，是一轮以产业振兴为主题的修复性上涨行情，动力上与流通性上升直接相关。伴随过大能量消耗(沪市单日成交量迅速进入1800亿)，稳定的赚钱效应开始消失，市场已整体步入调整周期。短期内再遇大量获利盘的回吐压力。此时，外围市场再度担心第二轮金融海啸的来临，而外围市场的弱势恰好成为A股行情调整的助推剂。

　　如果我们回顾一下本轮行情的领导型品种，就会更清晰地看出本轮行情由启动至结束的脉络。笔者始终认为，有代表性的品种分别是中小板的东方雨虹、川大智胜，整合重组的中兵光电、航空动力，还有创业板题材的鲁信高新以及4万亿投资建设题材的水泥股赛马实业等。由于它们都属于小市值群体，对大盘指数的影响并不明显，但它们的最大贡献在于持续创出上市以来新高或历史新高(复权)所带来的“牛市”效应。这种效应引领了后来者的持续强势。炒作题材上基本围绕“4万亿+十大产业振兴”，即使像动力电池概念也来自于汽车产业振兴。题材动力也随着十大产业振兴计划的全部出台而迅速下降。

　　之所以会出现如此节奏分明的运行格局，主要是与此轮上涨行情属于典型资金推动、上涨动力又来自于一系列消息题材有关，市场行为变得十分简单而清晰，最终演变成一种“博弈”。从资金消耗路线上也是如此，热点品种由小市值逐步向中大市值群体转移；大市值股也是次新大盘股率先启动，如铁路设备的中国南车、电气设备的上海电气以及黄金股紫金矿业；最后是钢铁板块的集体拉抬、银行股的短暂拉升而结束整轮上升行情。

　　目前情况是，大多数涨幅较大的中小市值品种普遍处于见顶回落期，除估值比较优势已失外，更重要的是消化获利盘需要足够的时间。与此同时，本轮行情表现落后的大盘蓝筹股又缺乏新的刺激因素，特别是它们与宏观经济景气度关系密切，而当前市场正在对宏观经济的走向心存忧虑。故从股价结构上看分析，目前的调整进程应该比较复杂，出现简单方式结束调整的概率很低。

　　在成交量分布上，沪市的日成交量(单日1500亿以上)出现大幅放大的区域在2200-2400点，目前要重新有效站稳于该区域以上的难率不小。即使依靠大盘指标股推动指数重回该区域，其稳定性也会迅速下降。因此，笔者估计，在一段时间里，指数将会选择区域震荡、重心缓缓下移的格局。当成交量迅速萎缩并持续，同时指数又反复企稳时，就有机会重拾上攻动能。周一在2000点附近震荡就有这种特征，但持续时间需要进一步确认。短期过快的反弹容易触发新一轮调整。最有可能的是，大盘会在震荡中进一步远离巨量区域，即下移至1800点附近甚至更低一些的位置。对于已进入调整周期的市场，短期波动方向必定十分复杂多变，我们要有足够的耐心。

　　关注新题材新概念

　　招商银行的“大非”解禁吸引着市场，但它们已不是市场真正关注的核心。在大盘转入较为复杂的调整周期之后，由于市场流通性仍然存在，并且在流通性支持下，上一轮所形成的赚钱效应不会很快消失。可以肯定，调整周期的个股表现仍然会十分精彩，当然需要有新题材或新概念。综合消息面，笔者认为创业板题材、央企海外并购以及相关整合重组题材应该是关注的重点。

　　先看创业板题材。直接诱因是创业板推出的时间越来越近。同时，本轮行情中，创业板概念的鲁信高新已有强烈示范效应。可以肯定，随着时间推移，创业板概念还会持续升温。事实上，众多异动品种正在朝这方面转移，一些直接持有可能进入第一批挂牌上市的相关品种会被市场所关注。如海南海药，在股价出现异动后公司公告称，拥有完全自主知识产权并获得多项专利的高新技术产品“人工耳蜗”项目前期评估论证工作已结束。这也引导市场继续在生物医药上寻找概念。如重庆啤酒，公司控股93.1%子公司重庆佳辰生物工程有限公司，其产品为治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗。山东如意的股价异动也公告，“高效短流程嵌入式复合纺纱技术”已获专利申请人同意公司无偿使用。

　　再看央企的海外并购与内部整合重组题材。近期发生于央企的事情，一是海外购并资源性资产，另一个是出台的关于国有股权无偿划转的条例。前者为下一轮行情提供契机，一旦经济有复苏征兆的时候，这类低价收购国外资源的央企将面临一次重大的估值提升题材，涉及公司包括中国铝业、五矿发展、中金岭南、武钢、宝钢以及中国石化、中国石油等。本轮行情中，大盘蓝筹股表现相对落后，为下一轮行情启动提供基础。如果真有下一轮行情，那么几乎可以肯定是对经济复苏的预期。而经济复苏行情的火车头一定是大盘蓝筹股，特别是近期“抄底”全球资源资产的央企。至于央企整合重组一直在推进，股权无偿划转条例会助推行业低迷期的国有企业整合重组进程。上周末就有消息，宝钢继重组八一、广钢之后，又以20亿元控股宁钢。可以预期，央企的整合重组步伐会加快，值得关注的对象很多：如一汽集团的整合；由国家电网整合所带来的电气设备产业的整合，如平高电气、国电南自等；同时也要注意房地产业的整合重组动向，如华侨城、保利地产。

　　此外，原有上涨趋势品种还会借机拉抬。如近期市场对4万亿投资规模又有新的猜测，市场传闻有可能增加至6万亿甚至8万亿，由此引发水泥板块再度转强。由于这类题材缺乏新意，更多的是原有上涨趋势的加强。很多类似在上涨途中突遇调整的品种，近期会借反弹企稳的机会而迅速拉升，但股价过快上涨并不是好现象，跟风操作要保持格外谨慎。

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