重庆东金

　　财政政策由稳健转向积极，提高市场对未来财政投入的预期，与适度宽松的货币政策相辅相成，将对保增长提供较好的资金支持。去年三季度宏观经济的下滑使得政府加速推出经济刺激措施，而在经济下行的环境下，财政手段比货币政策更为直接，再加上财政政策一定的杠杆效用，引入积极的财政政策能对宏观经济起到立竿见影的效果。

　　金融危机为中国摆脱严重的“外需依赖症”提供了契机，扩大内需，建立内需主导的增长模式作为改革的方向，已成共识。在外需锐减之际，中国开始将扩大内需作为保增长的根本途径。大幅增加政府公共投资；实施家电下乡、汽车下乡等补贴措施；增加物资储备；提高中低收入者收入，增加对困难群体的补助和农民的补贴等，抵御危机的应急之举，已令中国经济增长方式转变的时间表提前。目前，中国推出了一系列扩大内需、促进增长的措施，并已初见成效。

　　在经历了估值水平的大幅度回落后，估值水平趋于合理区间，平均市盈率降至约15.19倍，横向比较低于美国的水平，纵向比较也接近历史底部。应该说目前A股市场的整体估值水平已经下降到比较低的区间，A股市场的结构性投资机会出现，这对于成长型股票而言，将带来良好的投资机会。

　　从长远来看，股市的投资吸引力将会逐步显现，任何一次危机回头来看，都是长期增长下的小波折。经济危机是结构再平衡的过程，也将激发新的技术创造并提升生产效率；在微观层面将清理行业的竞争结构，有助于生存下来的企业获得更多的市场份额。在这个过程中必然存在收益的行业和公司，我们需要做的就是估值相对合理或低估的时候，精选个股，挖掘好的投资机会。

　　随着年报的临近，可重点关注即将公布的企业业绩。投资机会有望出现在铁路建设、交通建设等跟国家投资相关的行业。同时，今年的投资热点将容易体现在部分企业上，而非整个行业，也就是说在行业业绩增长不明显的情况下，如果出现确定增长的企业，就会吸引投资者，得到比较好的回报。

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