吕建

　　【市场聚集】虽然在行业振兴计划连续出台的背景下，上周一股指继续上扬，但是周边市场疲弱、经济数据仍有反复、央行回收大量流动性、股指短期涨幅过大等一系列不利因素使得悲观情绪重新主导了市场。在上周二走出一阴吞三阳的技术破位走势后，周四午后再次出现恐慌式杀跌，跌停个股无数。而新年来周K线连续收出的两根阴线也预示着这波反基本面的技术性反弹将暂时告一段落。

　　上周股指大幅下挫，其实有着深刻的原因，主要体现在以下几个方面：首先，外围利空因素的累积效应。美欧股市在各国出台救市计划之后纷纷破位下跌，下跌板块由金融板块转向了制造类和科技类板块，反映了大家对于实体经济前景的担忧。而之前由于A股与美股出现了截然不同的走势，直接导致了A股估值的大幅提升。据25日汤森路透公布的全球股市估值表来看，道琼斯工业指数的静态市盈率在9.27倍、英国、法国、德国等都在7-8倍，而经过连续反弹，沪深300的静态市盈率已经升至16.41倍，估值居于全球首位。这种过大的估值差距使得股指回调的压力渐增。

　　其次，股指短期反弹幅度较大，自身具备调整需求。虽然上证综合指数累计上涨只有44.35%，但是由于大盘蓝筹较多，上证综合指数明显失真。我们认为中证流通指数更能放映市场的真实状况，实际上中证流通指数从最低的1604点上涨到最高的2541点，累计上涨达到64.59%。而根据收盘价的算术平均涨幅更是达到了68.1%，短期过大的涨幅使得基础不甚牢固，股指需要通过大幅的震荡来进一步稳固基础。

　　再次，近期政策面和资金面呈现出一些不和谐的音符。一方面，提出增发预案的公司近期明显增多，上周就有6家提出预案，今年已经达到26家，这加剧了市场对于再融资甚至是新股IPO重新开闸的担忧。而央行上周净回笼1240亿元，央行春节后公开市场累计净回笼量已达2725亿元，股市的流动性也暂时受到了一定的限制。在以上几个因素的共同作用下，股指出现了连续破位下跌走势。

　　然而我们也不必过分悲观：一方面股指的上升通道并没有被打破，根据能够反映市场实际情况的中证流通指数，目前股指接近趋势线的下轨，换算到上海综指即在2020点附近，而2020点也正好是牛熊分界线半年线的点位，因此，除非出现极端情况，不然这个区域将会为股指带来强力支撑；另一方面，前期以公募基金为代表的主力资金建仓区域在2000-2100点，虽然提前建仓且获利颇丰的游资和私募基金获利了结意愿比较强烈，但是公募基金也必将死守这个区域，2000点大关轻易也不会跌破。

　　【盘面观察】今日大盘小幅低开后震荡，招商银行解禁压力压制沪市，而深市基本运行红盘明显强于沪市，各股普涨格局，但量能的萎缩导致各股反弹乏力。目前三个关键点位支撑着大盘，分别是1975点附近的20线，2000点整数位和2020附近半年线，这三点应该构成大盘较强的支撑，而早盘深强沪弱似乎暴露出市场热点开始围绕“两会”相关概念继续经济刺激政策的二次转换，这从水泥、钢铁等板块早盘走强可见一斑。

　　【大势研判】有鉴于两市量能的萎缩，大盘转强有待时日，换句话说，起码成交量应该恢复1500亿的水平，再配合20线、2000点、2020附近半年线三点支撑和新热点板块的产生，否则，维持震荡格局就是大盘近期主流。当然，不排除大盘突然爆发的可能性。由于早盘已有前期政策热点如水泥等板块走强，但明显的是资金跟不上，表明市场信心依然谨慎，因此，预计午后继续震荡格局，全天收跌或收星概率偏大。

　　在操作策略上，建议投资者应该在控制仓位的前提下，以快进快出的方式适当的参与股指的超跌反弹，并且应该尽量避免追高。真正的大幅建仓时机则应该在2000点以下。对于热点板块，由于前期的热点炒作太甚，随着十大行业振兴计划的全部出台，热点板块的活跃度可能会明显降低。不过在“两会”期间有望受益于政策的板块仍然存在波段性的机会。建议密切关注农业、医药等政策受益板块，特别是其中的林业板块，随着林业振兴计划的推出，将会面临较大的投资机会。

　　【今股聚集】太钢不锈：潜龙在渊 蓄势待发

　　公司是世界第一大不锈钢生产商，规模优势显著，不锈钢品种丰富，具有良好的市场适应性和消费主导性。

　　公司是高新技术企业，享受15%的优惠税率。自主创新能够持续不断地扩展产品应用范围，目前公司已经取得俄罗斯核电用钢通行证、国内大吨位不锈钢工程槽的产品使用认证，大大提升了企业的竞争能力。

　　公司产品和收入中，普钢占据半壁江山，一年内将是公司主要收入来源，2010年宏观经济好转后，不锈钢产品收入将大幅增加。不同品种的产量调剂可有效缓解不锈钢严重下滑带来的负面影响，稳定公司收入。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，公司地处焦煤产区，可低于市场价采购焦煤，具有突出的成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动。国家刺激内需的政策和产业振兴规划或将使钢铁行业率先走出困境，国内钢铁业有望下半年开始探底回升。不锈钢行业的真正复苏依赖国内外宏观经济环境的好转。未来两年部分不锈钢生产原材料价格将继续探低，成本低位运行，扩大企业的盈利空间，公司盈利能力将真正提升。

　　风险因素。宏观经济环境持续恶化、国家刺激内需政策和产业振兴规划能否有效落实等因素，给公司的经营带来较大的不确定性。公司存货较高存在较大风险。

　　盈利预测与股票评级。预计2008年、2009年、2010年基本每股收益分别达到0.23元、0.49元、0.52元。考虑公司发展潜力，结合市场情况，我们认为公司股票的合理价位区间为6.90元～10.3元，给出买入评级。

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