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　　本周策略周报重点关注2007年至今A股市场四次投资风格的转变、当前推动A股市场上涨的流动性充裕和政策暖风并未改变、“两会”政策利好和中小企业板的高送转主题投资将逐渐升温。

　　2009年2月16日-20日当周，全球股票市场主要股指全部下跌，跌幅最大的是俄罗斯RTS指数，全周下跌17.14%，韩国综合指数和加拿大多伦多300指数紧随其后，分别下跌10.61%和8.39%，位于跌幅前三甲；北美市场方面，美国三大股指标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数分别下跌6.87%、6.17%和6.07%；欧洲市场方面，法国CAC40指数、英国FTSE指数和德国DAX指数分别下跌8.25%、7.17%和4.46%。

　　A股近期的流动性和政策推动行情为H股提供较好的机会，可继续把握A-H板块中H股的上涨机会；A股市场没有延续前周的大幅上涨行情，出现调整，这符合我们当周策略周报《流动性助推的“主题型牛市”面临挑战》的观点；从根本上看，资金流入A股的趋势上并未改变，只是流入速度将放缓，放缓到当前市场的流动资金并不能同时推升主题型个股和权重个股，预期主力资金将“避重就轻”，政策利好板块和高送转预期强烈的中小企业板，将成为下一波行情的热点。

　　流动性和估值是检验“越解禁越美丽”的标准。当市场流动性充裕到一定程度后，推升股市估值高企，而实体经济无转暖迹象，上市公司盈利能力下降，解禁股的美丽恐难持久。

　　我们在2月策略报告《流动性充裕助推主题型牛市》中预测2月份指数上“前高后低”，业绩面隐忧将在2月底骤增。截至2月22日，累计75家A股公司发布2008年年度财报，75家A股公司归属母公司股东的净利润107.78亿元，分别实现同比增长24.65%、19.18%和20.61%。归属公司净利润同比增长在100%以上的7家，增长在50%-100%之间的7家。

　　我们总结了2007年的5.30行情、2007年的7.20行情、2008年的普跌行情、2008年的10.28行情，通过分析阶段性投资风格的变化，推导出的结论是类牛顿第一运动定律是的结论。即，市场有其延续投资风格的惯性，直到有外力改变其内在的推动力量。当前推动股市上涨的流动性充裕和政策暖风并未根本改变。

　　策略上，坚持“淡化指数，主题投资”；趋势上，前推动股市上涨的流动性充裕和政策暖风并未根本改变；配置行业：保增长受益和大宗商品转暖的下的有色金属、煤炭、钢铁、农产品、海运、高速路、港口等行业；产业升级的装备制造业板块；“两会”受益的政策板块；金融创新受益板块；重组类、ST低价板块。

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