□银河证券策略小组

　　上周大盘冲高后震荡调整，较我们预料的调整时间来得要早一些，但调整幅度低于我们的预期。我们认为，目前A股市场交投仍然活跃，这将有利于个股的后续表现。在流动性和产业政策对市场的推动力仍然存在但较前期有所减缓的情况下，建议投资者密切关注1、2月份宏观经济数据。就市场走势而言，短期内大盘仍将维持震荡盘整的行情，投资机会还体现在主题概念的成长性个股上，但外围市场持续走弱对A股的不利影响也需要我们重点关注。

　　首先，密切关注1、2月份宏观经济数据。

　　去年10月底以来，上证指数反弹36%，是全球表现最好的市场之一。这次反弹是在国内流动性充裕、调控政策密集出台和宏观经济有好转迹象的背景下开始的。在上周市场出现大幅调整、投资者心态有所动荡的情况下，我们重新审视这轮反弹的动力，认为市场整体将维持震荡的格局。

　　从流动性看，一方面，银行信贷规模创出历史新高，社会上流动性充裕，在资产配置存在困境的情况下，资金有流向股市的意愿；另一方面，无论是机构还是个人投资者，前期的加仓行为明显，根据银河证券基金研究中心的测算，股票型基金的仓位已经达到历史高位区间。在未来的一段时间，信贷的增加速度可能会较1月份有所放缓，而基金继续大幅提高仓位的空间有限。我们认为，流动性对市场的推动力仍然存在，但会较前期有所减缓。

　　再从产业政策看，十大行业的振兴规划大部分已经出台，虽然政策利好不断，但投资者可以预期的空间也逐渐收窄，这也使得政策对指数的刺激作用有所削减。

　　经济走势的不明朗使得1、2月份经济数据成为大家最为关心的问题。在目前的阶段和点位上，经济运行还不明朗，下一步会怎么走是各方最为关心的问题。本周宏观数据公布仍然处于真空期，因此市场的博弈还将持续，在部分投资者积极参与的同时，另一部分仍然举棋不定，我们认为，这种对峙将使得指数维持震荡的行情。

　　其次，市场调整提前到来，有利于主题成长股的后续表现。

　　上周指数的调整略早于我们的预期，我们认为这有利于市场的后续表现：一是在此次短期调整中，很多个股的跌幅超过10%，前期积累的获利盘回吐压力有所缓解；二是指数调整的幅度略低于我们的预期，市场活跃的交投气氛仍然存在，说明市场整体的表现是比较强势的，投资者心态的波动也不是很大。在风格选择上，机会仍然来自于具有主题概念的成长股。无论从资金还是从经济的前景来看，大盘股获得超额收益的条件还不具备，而具有一定主题概念的成长股能够以成长性对抗不确定性，也将是目前合适的投资选择。

　　第三，国际市场风险需要警惕。

　　近期国际市场波动加大，蕴含的风险值得警惕。在A股市场做多动力有所减弱、经济还不明朗的情况下，国际市场波动也将是影响投资者信心的重要因素之一。今年以来，美国已经有14家银行倒闭，虽然奥巴马上台后连续出台三大救助政策，但是道琼斯指数反而降至十年来的低位，并且没有反弹的迹象。外围市场不容乐观，这是短期市场最大的风险因素。

　　综上所述，我们短期认为市场仍将呈现震荡盘整的格局，投资者可继续抓住具备主题概念的优质成长股，世博概念、创投概念、具有战略性增长机遇的农业板块、高成长性的科技板块以及3G上游板块中具有高成长性的个股值得关注。

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