在经过数周上涨之后，昨天沪深股市出现大跌，其中沪综指下挫2.93%而深成指下挫3.53%，这是自今年以来的最大单日跌幅。从目前看，短线大盘在2500点关口将有震荡反复，为后续冲关蓄势，但下跌幅度有限，总体反弹趋势不变。

　　首先，大盘在目前点位出现震荡有其合理性，因为本轮行情在外围资金一波又一波的推动下，短线获利盘巨大，需要进行震荡换手。以沪综指为例，在年初以来不到六周的时间内，上证综指从1820点涨到2402点，累计上涨582点，累计涨幅高达31.98%，其中有四成以上的个股涨幅超过50%，更有百余只股股价达到6000点的水平，因此，如果说昨天大盘调整具有偶然性的话，那么近期大盘需要调整则有其必然性。其次，昨天上证综指盘中最高2402点，可以看作是2500点的关前震荡，因为2500点不仅是重要的整数关，是500点的倍数，是5000点的一半，同时也是大盘从最低点1664点反弹上来50%的位置，是一个重要的技术目标位，可以看作大B浪反弹上半场的终点。从这个角度看，以昨天为标志，大盘已经进入2500点的关前蓄势，也进入了本轮反弹的中场休息阶段。

　　现在，不少投资者心存疑虑，担心本轮反弹就此结束，而笔者抱有相对乐观的态度，认为在中场休息以后，还有反弹的下半场。这是因为，第一，本轮反弹以资金推动为主，在巨大的盈利效应下，吸引各路资金争相介入。从目前看，社会资金仍然相当充分，留有余力，尤其是现阶段房地产、债券、汇市等其他投资领域相对清淡，缺乏明显的投资机会，因此一旦股市活跃，市场热情被激发，后续资金的潜力相当巨大，这也是为什么沪深股市日均成交已经连续突破2000亿元，而大盘仍能保持强势运行的关键原因。再如，最近保险资金开始增持偏股型基金，基金也开始抛售债券而投入股市，还有最近3个月信贷资金新增超过2.8万亿元，而M2增幅上升而M1增幅明显回落，市场普遍认为可能也有部分资金间接进入股市，因此从资金面归纳分析，在短线震荡后，后市仍有B浪反弹的下半场。

　　第二，从昨天回落的情况看，基本上是获利盘的回吐，没有什么割肉盘的离场，市场在环境政策方面也没有什么异动，因此是正常合理的震荡整理，属于反弹途中的中继性消化整理。从某种意义上看，适度的震荡换手就像是竹子生长过程当中的竹节，较之于那些空心竹子一飞冲天的情况，显得更加稳健，更有可持续性。

　　从目前看，周二上证指数收盘在2319点，接近2307点的5日均线，昨天10日均线收盘位置在2241点，20日均线在2112点，并分别以日均30点和25点的速度上移，如以此推算，短线震荡的下档支撑应该在2250点一线，极端在2200点略偏下一点，因此以周二收盘指数衡量，继续探底的空间有限。

　　投资者在操作上，可以高抛低吸来应对，如果本周整理不充分就快速上扬，在2500点附近仍可逢高减磅，把仓位降低到半仓以下，届时，估计会有二次震荡。相反，如果本周快速杀跌到2250点以下，就没有必要跟风杀跌，而是可以持股应对甚至继续增仓直至满仓，以全力参与反弹的下半场。如果一切顺利的话，下半场反弹可持续到3月末4月初。 申银万国 钱启敏

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