张志斌

　　在经历了牛年股市牛气冲天的两周走势之后，在目前点位投资者究竟该如何操作成为了一个现实的问题。就此问题，《第一财经日报》采访了几位具有十几年经验的市场专业人士。

　　国元证券策略分析师郑旻在接受《第一财经日报》采访时表示，从历史经验来看，每次大行情的初期成交量都相对不大，行情在犹豫中逐步产生和发展，上升的斜率也相对平缓，但很快就会进入快速上升、成交暴增的阶段。很多踏空者买进股票，但又因翻多的时机太晚而持股心态不稳，于是频繁换股操作，成交量反复放大。

　　直到某天成交量再也无法放出，指数进入整理区域后，市场开始进入第二阶段，此时市场的持股心态反而稳定下来，观望气氛增加，而指数在犹豫中再次上涨，大多数时候会冲过前次高点，但走不远就形成了真正的跌势。在磨顶的区域里最大的特征是两个：第一是股指向上攀升，但各种技术指标都无法再创新高；第二是成交量逐步萎缩。而本周三上海A股高达1749亿元的成交量水平基本可以认为是本轮行情的“天量”级水平，日后的发展应警惕上述两个市场经验性特征。

　　如果郑旻所述的市场经验成立，在目前的点位和行情发展阶段，投资者又该如何操作呢？

　　重仓者：持股待涨、适度换股

　　一位具有十几年市场投资经验的私募人士对《第一财经日报》表示，如果投资者目前的仓位已经较高，比如说已经接近满仓的水平，那么实际需要考虑的应该是何时兑现的问题，这也要分几种情况来考虑。

　　如果投资者买入时机较早，那么相信在目前阶段手头持有的个股应该已经有了一定的盈利，在这种情况下，需要区别手中个股相对指数的涨幅来作判断。如果手中个股涨幅远超指数涨幅，那么实施分批兑现会是一个较好的选择，这样一方面可以规避由于此前涨幅过大而导致的大幅调整风险，另一方面分批兑现的策略也能分享强者恒强规律可能带来的超额收益。如果手中个股涨幅低于指数涨幅，那么持股待涨或许是最为现实的选择，因为历史经验显示，一轮行情之后，除了少数牛股之外，大部分个股的涨幅其实都差别不大，只是上涨的时间不同罢了。

　　对于那些近期刚刚重仓介入的投资者，上述私募人士认为应重点分析判断手头持有个股近期的市场表现，总体操作的技巧和上面并无大区别，一个重要的操作纪律就是忘记你的买入成本，买卖的决定应该遵循市场走势而不是成本。如果手头个股走势不尽如人意时，适时换股也是可取的，但这对投资者的要求相当高，对大多数投资者而言，一动不如一静。

　　轻仓者：切忌冒进、择机介入

　　由于近期行情的高歌猛进，一些轻仓的投资者显然成为了市场逼空的对象，那么，这些投资者又该如何应对呢？

　　上述私募基金人士表示，对于已经踏空的投资者，此时最忌盲目追涨，市场主力逼空的目的其实就在于最后将筹码抛给踏空者。此时往往很多个股已经涨幅不小，而各个行业也基本轮炒了一遍了，所谓的市场估值洼地也很难找了。在这种时候，挑选个股的难度很大，一个最为现实的选择就是索性放弃这轮行情，彻底不买了，这样也总比高位被套强，至少没有任何损失。

　　对于那些实在想买的投资者，该私募人士建议可以择机介入，重点可考虑50ETF或者300ETF等指数型的基金，由于指数型基金不存在选股的问题，只要指数上涨就能取得同等的收益，因此不失为目前阶段一个相对稳妥的选择，同时其T＋0的特点也方便投资者及时撤退，毕竟判断指数的高低点要比判断个股容易一些。

　　紧盯成交量变化

　　郑旻认为，目前A股整体股指明显偏高，市场股价长期必与其基本面状况和估值接近，但短期依然取决于人气的变化。从成交量角度来看，本轮行情“无法维持”的拐点即将在“天量”之后产生。

　　而上述私募人士也认为需要重点关注后市成交量的变化。如果市场在本周的巨量震荡后出现缩量上涨，这说明市场的持筹心态较稳，股指还能看高一线。如果成交量出现持续放大或维持天量水平，说明市场心态不稳，抛盘压力较大，一旦后续资金不能接上的话，调整随时可能出现。

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