⊙申银万国证券研究所 魏道科

　　近期股指持续冲高，上证指数在2300点附近才放慢前进的步伐，本周三上试2305点，周四下探2191点，报收于2248点，短线震荡趋于激烈。不管短线如何运行，笔者认为中线弹升的态势将延续，当然，行情的性质是中级反弹而非反转。从技术面观察，中期目标可达3000点左右，期间2333点、2566点、2990点附近都有较重的压力，目前逐渐步入阻力区域。其实，第一压力关口在2100点附近，这是2008年12月上旬形成的高点，成为反弹的颈线位，但这样的关口于2月6日轻松逾越。在行情初期的快速突破之后，可能演化为在犹豫不决中震荡弹升，近期可能要花些时间消化2300点的压力。

　　此轮反弹不会昙花一现

　　2009年的反弹行情与2008年的几波反弹有所不同，2008年的几波反弹一般是在利好政策的刺激下形成的短暂的弹升，如降低交易印花税率、汇金购买银行股等等。2990点反弹至3786点，1802点升至2333点，在市场底未形成之际，反弹行情往往是昙花一现，当时的大盘仍然走在下降趋势中，利好政策成为短线拉高出货的机会，每波反弹之后再创新低，直到1664点才企稳，令人无所适从。在投资者失望之余，上证指数却于2008年12月悄然盘出中期下降轨道，此后一个多月内多空双方还在反复试探，2000点之下盘整了数日，取得了相对平衡的格局。构筑了市场底之后，一旦形成良好的盈利效应，场外资金又推波助澜，一轮中级弹升行情水到渠成。加之过去的利好作用有个缓慢积累的过程，此轮行情持续的时间将相对长于前几波，力度也相对较大，经过适当蓄势整理后，有望再上台阶。总之，此轮反弹行情不会昙花一现，有参与的价值。

　　目前点位不是行情终点

　　技术上的反弹预期目标，中期目标可达3000点。当然，期间会受到多种因素的影响，各种因素又是千变万化的，2333点和2566点附近的技术阻力不容忽视，需要一些时间来消化。反弹的目标有几组数据可资参考：首先是计算反弹的黄金分割位。主要依据是上证指数自2007年10月17日的6124点跌至2008年10月28日的1664点，下跌的空间达4459点，按照相应的黄金分割率0.382、0.236、0.191进行测算，得出相关的目标。反弹0.382的技术目标为3368点；反弹0.236的技术目标为2717点；反弹0.191的技术目标为2517点。其次是按三分法，多方收复三分之一的失地。反弹4459点的三分之一，其理论目标可达3151点。再次是从形态上观察。如果将1664点作为阶段性的底部，2100点作为颈线位，其空间为435点，有效向上突破颈线位后，其理论目标可达2537点。最后是根据支撑线、压力线观察。2008年间的几个低点失守之后，反弹上来，它们会相应成为阻力位，如2008年9月25日的2333点、2007年7月3日的2566点以及2008年4月22日的2990点等都将成为2009年反弹过程中的障碍。

　　预期目标有多种点位，纷繁复杂，综合以上几组数据可以看出，2500点至3400点区间是反弹的可能目标，但这样的区间过于宽阔。其实，这仅仅是技术面的一孔之见，在实际运行过程中会遇到许多意想不到的因素，落脚点究竟在何处，不必刻舟求剑，可以按不同的预期适当分档。按相对保守的估计，反弹目标为2500点至2700点；按中性的目标估计，2700点至3000点；乐观的预期为3000点至3400点。不妨采取中性的判断，笔者估计2009年反弹目标可达3000点，反弹的过程可能较为复杂，2333点、2566点等都是阶段性障碍。目前在2300点附近震荡徘徊是很正常的，并不是行情的终点。

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